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華為禁令重創概念股,法人卻看好這檔可以免疫,明年 EPS 挑戰 4 個股本...

9月 2020年21
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(圖片來源:Shutterstock)

 

華為禁令衝擊概念股

前(2018)年底中美貿易戰開打之後,

華為概念股的多空就變成牽動台股的一大因素,

一開始市場直覺認定關稅壁壘必然會衝擊全球貿易,

導致台股在 2018 下半年大跌,但台廠及中美品牌商很快就進行超前部屬,

先是把銷往美國的產能移往東南亞,針對後續可能到來的禁售風險,

則是把下單對象從美國企業移往台灣企業,

因此,貿易戰反而帶動台灣 IC 設計產業業績爆發,

相關 5G 概念的 IC 設計股成為 2019 年的大黑馬,甚至在 2020 年繼續發光發熱,

但當美國意識到必須徹底根絕 IC 供應源才能遏止華為出貨後,

禁令從美國企業擴大到採用美國技術的 IC 設計公司,

這讓台廠鷸蚌相爭、漁翁得利的策略受到打擊,

隨著市場預期華為禁令從 9 月中之後實施,

與之相關的台股也早在 2 個月前就開始轉弱下跌,

繼續看下去...

 

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是否有不可取代性

華為禁令 7 月開始在台股逐漸被放大解讀,

相關半導體族群的表現卻不是一致走空,

有些股票立刻被法人調降評等,短時間內出現 15 ~ 20% 不等的修正,

但部分股票卻依舊在高檔盤整,甚至逆勢台股盤整走強,

其中的關鍵就在該公司是否具備不可取代性,

就以台積電(2330)、穩懋(3105)來看,

市場在華為禁令大限確定後,對兩間公司做出完全不同的反應。

 

台積電(2330)

5 月初台股還在反彈第二階段時,

市場關注焦點就慢慢從疫情轉往中美貿易戰,

當其他題材股正在大開多頭派對的同時,

華為營收占比達 10 ~ 15%的台股權王台積電(2330),

其走勢卻是一動也不動,,並在 290 元到 300 元之間震盪,

但放眼全世界,能夠投產高階製程的晶圓代工廠還是只有台積電(2330)一家,

且台積電(2330)不是只有華為一個大客戶,

還有 Apple、AMD 這些美國大廠搶著要台積電(2330)的產能,

7 月份英特爾 Intel 宣佈,因為良率問題,必須推遲 7奈米製程 6 ~ 12 個月,

台積電(2330)股價不僅沒受到華為禁令影響,反而在美國大廠一個接一個的下單利多下,

短短一個月內從 3 百元初頭攻到 7/28 最高 466.5 元,

且直到 9 月中不再出貨給華為後,都還能保持在 400 元之上。

 

穩懋(3105)

3 月下旬市場對筆電相關遠距概念股尚在觀望時,

法人對電子股的定調大多是疫情並不會影響到 5G 發展趨勢,

因此 5G 相關股票在 3 ~ 4 月市場人心惶惶時表現相對強勢,

其中砷化鎵大廠穩懋(3105),3/20 後僅用了短短 3 周,

就回到 2 月底起跌點 280 元之上,並在電子股於 7 月熱度拉到最高峰時,

漲到 359 元的歷史最高價,但法人圈於穩懋(3105) 7/28 法說會後,

卻開始出現不同看法,雖然當時多數法人不是評買進就是中立,

但卻有三間外資券商給予賣出評等,尤其是影響力極大的野村證券,

僅給出 235 元目標價,造成法人圈出現穩懋(3105)減碼潮,

野村看空的論點主要是基於華為事件的影響,野村認為,

在聯發科(2454)取得華為海思流失的晶片市佔後,因聯發科(2454)的 RFFE 夥伴是 Skyworks,

穩懋(3105)將很難從聯發科(2454)的市佔上升中受益,

且聯發科(2454) 9 月份開始被劃入限制出貨範圍,

如果一直無法取得出貨許可證,穩懋(3105)想透過聯發科(2454)提升出貨量的難度將更高,

此外,華為目前也在扶持其他中國的 PA 供應商,

這也將衝擊到未來穩懋(3105)的營收動能以及毛利率,最後,雖然市場看好 2021 年 5G 手機的出貨量,

但野村認為, 穩懋(3105) VCSEL 產品線只會年增 10 ~ 20%,大幅低於市場預期的 40 ~ 50%,

理由是未來 Face ID 的點陣投射器及泛光照明器的大小都將縮小,

且已有另一家公司通過蘋果的認證(2020 下半年出貨)。

(圖片來源:籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

下圖:野村證券 7/28 僅給出 235 元目標價,造成 8 月份法人圈出現穩懋(3105)減碼潮。

(來源:野村證券)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

競爭是否加劇,趨勢是否改變

從以上兩個例子來看,雖然 5G 發展的趨勢依舊是電子股的主軸之一,

但相關股票的走勢卻出現不一致的狀況,

總體來看,競爭是否加劇,趨勢是否改變,

是法人目前判斷是否持有基地台、手機等 5G 相關股票的大方向,

如果該公司在其他廠商取得華為流失的市佔後,還能夠拿到訂單,

或是無論哪一家品牌廠得利,都不會改變特定零組件滲透率增加的趨勢,

則股價受到的衝擊就會相對較小,

就以矽創(8016)子公司昇佳電子(6732)來看,

法人對華為禁令就有一套獨特的解讀方式。

 

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