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外資看好 Chromebook 需求延續到 2021,宏碁 (2353) 今年 EPS 挑戰十年新高

9月 2020年16
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圖片來源:ShutterStock

 

受到疫情影響,

許多國家政府在疫情升溫後紛紛宣布停課或是轉為線上教育,

避免學生因為群聚加速疫情蔓延,

因為遠端教育的需求,

帶動教育筆電 Chromebook 成為今年筆電產業最大的亮點。

以美國為例,美國政府為了因應在家學習,

大手筆採購 Chromebook 發送給學生,

其他先進國家如日本,也紛紛跟進,

大力推升教育筆電的需求。

 

線上教育浪潮下,Chromebook 目前仍供不應求

即便今 (2020) 年第二季 Chromebook 的出貨量已經成長至 1160 萬台,

但相較於龐大的需求仍是杯水車薪。

根據美國國家教育統計中心 (NCES) 的資料顯示,

今 (2020) 年全美的國高中生人數高達 5,600萬 人,

而日本政府的 Giga school 教育標案,數量也高達千萬台之譜,

可以預期的是,單就先進國家的中學生需求,

就足以支持 Chromebook 出貨動能延續到明年。

遑論根據聯合國統計,

全球受疫情影響學生人數高達 10 億名,

目前看來 Chromebook 仍有相當大的成長空間。

 

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教育筆電可望成為剛性需求

然而這樣的需求會不會隨著疫情趨緩,

甚至疫苗出現、學生返校而消退。

市場預期,線上教育其實早在這波疫情爆發前就已經出現,

只是疫情的爆發,

順勢推升線上教育的普及率與接受度,

因此線上教育可望成為未來中小學教育的發展趨勢,

即便疫情趨緩後學生回到校園上課,

線上教育將持續扮演輔助學習的角色,

教育筆電的需求可望成為剛性需求而非一次性的需求。

 

 

宏碁耕耘已久,成為這波商機最大受益者

在疫情推升 Chromebook 的需求之前,

Chromebook 其實並未受到業界的重視,

甚至以過往小筆電的發展途徑看待 Chromebook。

以聯發科為例,

應用在與宏碁合作打造的 Chromebook Spin 311,

所使用的 8183C 處理器,

與過往同樣應用在與宏碁合作 Chromebook R 13 的 MT8173C 處理器,

本質上都是平板處理器,

聯發科並未特別為了 Chromebook 打造專屬的處理器。

而前五大筆電品牌,除了宏碁以外,

也鮮有業者專注於發展 Chromebook 產品線。

 

加上筆電產業過往已經沉寂數年,

因此許多零組件廠商都紛紛轉型或降低筆電產品比重,

進而導致今年以來,筆電供應鏈屢傳零組件缺料的問題,

由於宏碁的 Chromebook 主要交由廣達製造,

而廣達 (2382) 是今年以來少數在第一季就提高零件庫存的筆電代工廠,

因而能在第二季需求爆發時,仍維持高出貨量。

有了廣達的支持,

讓宏碁能夠順利抓住這波 Chromebook 商機成為最大受惠者。

 

第二季筆電出貨量高成長,下半年可望延續動能

今年第二季宏碁筆電的出貨量繳出季增 73.9% 的好成績,

在前五大品牌(HP、Lenovo、Dell、ASUS、Acer)中僅次於 HP的 + 92.9%,

第三季宏碁筆電出貨量預計還能持續成長,可望季增 21%。

相比之下,以商務筆電為主的 HP、Dell 第三季的筆電出貨量季增預期為 + 0.8%、-14%。

 

若以營收來看,宏碁第二季營收 655.8 億元,季增 34%,年增 19%,

毛利率 10.9%,較前一季增加 0.8 個百分點,

營業利益率 3.2%,單季稅後淨利 11.9 億元,較前一季大增 114.1%,

EPS 0.4 元,是 2017 年第四季以來的單季新高。

 

步入傳統旺季,電競產品線成另一股成長動能

除了 Chromebook,接下來第 3、4 季也是傳統的消費電子旺季,

尤其各大晶片廠陸續推出新產品,

Intel 在 9 月初推出第十一代的筆電處理器,

Nvidia 同樣也在九月推出新一代的 RTX 顯示卡,

AMD 則預計要在 10 月推出新款顯示卡 (GPU),

 在新處理器的推波助瀾下,加上今年以來宅經濟迅速升溫,電競產品的需求強勁,可望成為宏碁在今年下半年除了 Chromebook以外另一股成長動能。

 

 

市場預期宏碁今年全年營收為 2569 億元,年增 9.7%,有機會挑戰 5 年來新高。

毛利率 10.7%,較前一年增加 0.2 個百分點,

營業利益率 2.5%,較去年增加 1.2 個百分點,

主要受惠於 Chromebook 多直接銷售給政府機構或終端用戶,

享有較佳的營業利益率。

稅後淨利率 1.9%,年增 0.8 個百分點,

稅後淨利 49.7 億元,年增 88.9%,

EPS 較去年的 0.86 元大幅成長至 1.62 元,

將挑戰十年來新高。

 

筆電動能延續至2021年,本益比有望回到歷史區間中上

宏碁近三年的歷史股價本益比區間介於 12-36 倍,

以 9 月 16 日收盤價 25.65 元,

本益比15.8倍,位於歷史區間下緣,

考量以下因素:

1) 2018 年宏碁 EPS 1.01元,本益比介於 20-36 倍區間,

今年 EPS 有機會超越 2018 年的高點;

2) 外資預期,2021 年Chromebook 出貨量可望持續成長至 3,860 萬台,

較今 (2020) 年的 2,450 萬台,年增 57.5%,

可望支持宏碁明年筆電出貨成長動能。

綜上因素,有機會支撐宏碁股價回到歷史區間中上緣

 

宏碁近5年本益比河流圖

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