法人:「IC 設計廠」仍有望搶下 50% 市佔!投信賣超收斂,外資重申評等聯手護盤 【大盤分析】 0908 (二) 無聊震盪ING,耐心陪他磨

精元(2387) 2 個月強漲 80.7%,地緣券商卻逢高出貨,8 月大賣 1.2 萬張...

9月 2020年8
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(圖片來源:Shutterstock)

 

精元(2387) 2 個月強漲 80.7%

鍵盤大廠精元(2387),

從去(2019)年開始就因剪刀腳鍵盤而成為市場寵兒,

股價短短一個半月內從  20 元以下強攻到 40 元之上,

但就如所有的蘋概股一樣,題材面總是提早營收一年反應,

從 2019Q3 ~ 2020Q2,精元(2387)的營收雖然呈現雙位數年增,

但毛利率及營收規模不夠,導致稅後淨利差強人意,

股價也在 3 月股災期間毫無支撐的下殺到 20 元初頭,

隨著遠距商機帶動筆電需求爆發,精元(2387)的營收也跟著跳躍增長,

帶動股價在 2020 年 7 ~ 8 月,2 個月期間強漲 80.7%。

 

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蘋概股的四個階段

近年除了護國神山台積電(2330)以外,台股可說是一個蘋果牽動台股,

從下游組裝、IC 設計、面板到 PCB,蘋果的一舉一動影響著電子業的板塊變化,

然而從 iphone 2007 年發表到今(2020)年已經 13 個年頭,

隨著時間過去,吃蘋果在台股已經不是飆漲的保證,

在透過扶持第二供應商不斷壓低成本的策略下,

「毒蘋果」一說在台股應運而生,但觀察台股近兩年的主流電子股,

除了去美化概念股,大多還是與蘋果有著千絲萬縷的關係,

總的來說,蘋概股大致有四個階段。

 

第一階段:預期蘋果採用新規格

第一階段是市場預期蘋果將採用新規格,股票在這一階段,

因營收及獲利都尚未有增長趨勢(甚至呈現年減),

在投資人眼裡看來就是支妖股,但妖股階段也是漲幅最快的一個階段,

因為無論是法人研究員或中實戶,都還無法評估蘋果訂單出貨後的 EPS,

所謂估的出來的漲不動,估不出來的才兇悍,

單純依靠題材想像力推動下,散戶也抱不住股票,

法人及大戶很容易就可以吸收籌碼拉抬,

並讓股價在短時間內就漲到遠遠偏離當下基本面的水平,

去(2019)年 Q3 導光板的茂林-KY(4935)、本文提到的精元(2387),

以及今(2020)年 Q2 因 MiniLED 點測機及分選機一炮而紅的惠特(6706),

都是市場預期蘋果將用新規格後,在短時間內變成大飆股。

(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

第二階段:預期到放量之間的空窗期

第二階段則是預期預期到放量之間的空窗期,

市場在短時間內把股價拉到所能預估最樂觀的 EPS 得出的本益比,

以惠特(6706)為例,6 月底法人預估惠特(6706) 2021 年 EPS 最樂觀可以達 13 元以上,

股價被一路推升到 7 月初最高 193 元,

但惠特(6706)今(2020)年 3 ~ 7 月營收都是雙位數年減,

股價無視 2020 上半年業績衰退的事實,一昧的反應未來的展望,

導致股價在 MiniLED 放量之前就遭遇到法人及中實戶的賣壓,

被摜壓到 8 月中最低 130 元,這種空窗期股價下跌的狀況也發生在茂林-KY(4935)及精元(2387)身上,

3 月股災前,兩間公司就因為營收遲遲沒有出現爆發性增長,走勢從急漲變成盤跌,

股災期間再變成暴跌,一直到產品出貨放量,才擺脫第二階段。

 

第三階段:產品放量,股價拉出第二波漲勢

第三階段是產品放量階段,最近期的案例就是今(2020)年 Q2,

由業績帶動的 Mac 鍵盤族群(茂林-KY(4935)、精元(2387)、科嘉-KY(5215)),

這三間公司從 4 月開始營收年增率就呈現 50% 甚至 100% 以上的年增率,

股價在業績推升下,短短 2 ~ 3 個月就上漲 100%,

這一階段也是成長股投資人最常介入的階段,

它沒有了第一階段賣夢的不踏實感,取而代之的是實實在在的營收數字,

只要營收持續年增、月增,追逐成長股的投資人就會不斷把股價往上推高。

 

第四階段:競爭白熱化、本益比剩下 10 倍

第四階段就是「毒蘋果」階段,蘋果為了降低成本,

即便採用新技術,也會不斷找尋第二供應商,如果成功扶持另一家廠商,

就會讓兩間廠商互相殺價,降低成本,隨著技術擴散出去,

甚至會出現第三、第四間供應商,

到最後市場只會給這一類競爭白熱化的蘋概股 10 倍左右的本益比,

目前下游組裝及機殼都已進入第四階段,陸廠立訊來勢洶洶更加深價格壓力。

(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

處在第三階段的精元(2387)

回到本文的精元(2387)身上,從精元(2387)近 2 個月的股價走勢,

及 3 ~ 8 月動輒雙位數、三位數的年增率來看,

目前正處於第三階段,但第三階段的股價絕對遠高於第四階段,

就以機殼大廠可成(2474)來看,該公司在 2015 ~ 2018 年為第三階段,

當時營收、獲利不斷創高,近 2 年價格壓力增加,毛利率從 40% 以上下修到 30% 以下,

邁入第四階段後,即便 2019 年 EPS 14.63 元,淨值高達 190 元,

股價依舊只能在 200 元上下打轉,因此,大股東如果要賣股票,

第三階段絕對是遠優於第四階段的賣點。

 

精元(2387)兩大買進分點

精元(2387) 2019 起漲前一年,

元大- 北屯及群益金鼎-潭子,

這兩個地緣券商就已長期買進,

從 2019/7/17 的資料往前推算 240 天,

兩個券商合計買超張數高達 1 萬張。

(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

而這兩個分點在今年 3 月股災期間又有進場加碼,

總計 2/25 ~ 3/23 共分別買進 1.41 萬張及 1,601 張。

(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

當買超張數達到 1000 張以上,

我們就可以去注意該分點的投資人,

其買進的張數是否已達到進該年度前 10 大股東的標準,

經比對 2018 年報以及 2017 年報,

顯示公司派從自然人到投資公司,

過去一年都穩定加碼中。

(該公司近年未配發股票股利,故持股增加多半是由市場買進。)

(圖片來源 : 精元107股東會年報) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

(圖片來源 : 精元107股東會年報) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

地緣券商高點減碼

今(2020)年 5 月精元(2387)股價突破 50 元後,

地緣券商的元大- 北屯就開始賣出持股,

總計 7/30 ~ 9/2 的 25 個交易日內,共賣出 1.25 萬張,

當然地緣券商(外圍大股東)賣股未必代表這裡就是股價高點,

畢竟這兩個分點從 4 月份股價 35 元左右就開始減碼,

但 4 個月後的價格整整是當時的 2 倍之多,

然而公司所處的產業,如果邁入蘋概股的第四階段,

價格絕對沒有現在漂亮,這也是地緣券商選擇現在減碼的原因,

畢竟誰也不知道第三階段能持續多久(可能 2 年、3 年,或只有 1 年)

(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

♞ 快速結論

最後整理出本文重點如下:

 

1. 精元受惠蘋果鍵盤改規格,加上遠距商機帶動 Mac 出貨上升,股價  2 個月強漲 80.7%

2. 蘋概股可分為四個階段,精元去年 Q3 是第一階段,

Q4 及今年 Q1 是第二階段,目前則邁入第三階段。

3.元大- 北屯及群益金鼎-潭子,這兩個地緣券商近 2 年長期買進精元股票,

今(2020)年 3 月股災期間還有持續加碼,從大股東名單來看,這兩個分點與公司派外圍關係密切。

4.5 月精元(2387)股價突破 50 元後,地緣券商的元大- 北屯就開始賣出持股,

總計 7/30 ~ 9/2 的 25 個交易日內,共賣出 1.25 萬張。

5.地緣券商(外圍大股東)賣股未必代表這裡就是股價高點,然而公司所處的產業,

如果邁入蘋概股的第四階段,價格絕對沒有現在漂亮,

這也是地緣券商選擇現在減碼的原因,畢竟誰也不知道第三階段能持續多久。

 

附上人權圖

最後附上筆者 7 月於 39 ~ 42 元買進,

並於 8/18 ~ 8/19 分兩天賣出的人權圖

本文所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,

投資人應自行承擔交易風險。

(圖片來源 : 筆者元大對帳單)

 

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