老簡情報站 8/3-8/7「內部大戶當周大買股」產業報告 3分鐘擴充能力圈:全球第三大漁網供應商,外銷歐美市場,投資價值在哪裡?

全球電源大廠:3 個月股價飆漲 50%,台達電 (2308) 法說會重點整理

8月 2020年10
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台達電在此之前我已經寫過 4 次了

8/27 全球電源大廠,營收向上,連續 24 年發放股利,攻守兼具的績優股

11/2 全球電源大廠 : 價格位在「低估」, 潛在報酬為「負」, 投資價值怎麼看 ?

4/9 電源供應大廠 : 結構性成長趨勢不變,自由現金流量充足,熬過疫情不成問題

5/11 全球電源大廠:台達電(2308)法說會

 

第一次寫的時候是 145 元

第二次寫的時候是 133.5 元

第三次寫的時候是 119 元

第四次寫的時候是 140 元

期間儘管價格都往下,

但好公司我仍舊持續追蹤,

因為我相信短期的價格是籌碼與情緒所影響,

長期的價格則由其「價值決定」

截至今日股價 200 元,期間發放 5 元股利,

累積報酬達 42%~72%,

與市場帶風向的媒體、作者不同,

在好公司下跌時,我仍持續分析追蹤,

而價值也終究回饋到我自己身上。

 

2020/ 7/ 30 台達電又辦了一次法說會,

我們今天就來追蹤一下後續發展。

 

法說會影音--->點這裡

法說會簡報--->點這裡

 


台達電(TW-2308)

全球交換式電源供應龍頭

成立於民國 64 年 4 月,

主要生產電源供應器,

2010 年推出自有品牌 Delta,

轉型成電源管理解決方案業者,

聚焦於 綠能 及 雲端整合 的服務

直白一點,主要用途就是

將電力公司所提供的高壓、

低穩定性的交流電源,

轉換成適合各種電子產品使用的低壓、

穩定性較佳的直流電源,

廣泛應用在電腦、辦公室自動化設備、

工業控制設備、通訊設備等。

 

什麼是解決方案?

不僅賣產品,還做整套規劃

舉通訊電源解決方案為例

台達依客戶所需的各種應用,

提供能源控制器、系統管理及冷卻系統,

幫客戶做到省電與穩電的高效電源。

 

再舉資料中心基礎設施解決方案為例,

台達電提供電源系統、機櫃及配件、

精密空調以及環境管理與監控,

協助客戶建置管理方便、高效、穩定的能源,

確保其現代化資料中心正常運作。

 

 

合併泰達電

台達電(2308)在 2019 年

併購泰達電 42.58% 股權,

加上原本已有的約兩成股權,

已取得泰達電 63.78% 股權。

目的是分散生產基地、降低風險,

泰達電貢獻主要在基礎設施和電源零組件二大塊。

而超過 50% 股權,會納入合併子公司,

所以在 2020 全年,

台達電的合併營收,就會納入泰達電,

而綜效也已經開始慢慢顯現。

 

 

產學合作-技術研發

2020 年 7 月,

台達電與台科大合作成立

「台達-台科大聯合研發中心」

以其本業"電源管理"為核心

發展綠色機房及儲能系統動態模擬等技術,

未來計畫分別投入 5G、雲端、

人工智慧等方面的研究開發。

 

 


 

主要產品

電源零組件、電源基礎設施

目前深耕「電源及零組件」

「自動化」與「基礎設施」三大業務範疇,

直白一點就是,

台達電不僅僅賣電源的零組件,

還衍生各式各類的電源相關應用

比如自動化方案、基礎設施建置等。

 

 

1. 電源及零組件

簡單來說,舉凡跟「電」有關的各種產品零件,包含電壓轉換器、電流感應器、驅動馬達等等,台達電都有賣。可廣泛應用於可攜式裝置、雲端運算設備、車用電子、物聯網、電腦機箱、伺服器機櫃、車載式電動車充電、新能源、儲能設備、LED照明、智能家電、液晶顯示裝置、安防監控等領域。

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2.自動化

自動化分為兩個區塊,工業與樓宇,工業自動化,台達電通常並不提供單一產品,而是提供「整體解決方案」,產品包括交流馬達驅動器、交流伺服驅動器、可程式邏輯控制器、人機介面、機器視覺、溫度控制器等,提供完整、可靠的解決方案,例如電梯節能應用、空調節能、照明節能、電力品質改善、空壓機節能應用,自動化還能大幅降低電能消耗,提升工廠整體的節能效果及產能,在競爭上可以發揮產品線垂直整合的優勢。

樓宇自動化系統則是從感知及控制元件到智慧管理平台,結合中央空調、照明、通排風、給排水、變配電及電梯等機電設備,監測控制系統與節能。

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figure-5

3. 基礎建設

基礎建設可分為兩種,

一種是「資訊通訊基礎設施」,

包括通訊電源系統、網通系統、不斷電系統及資料中心 ;

 一種是「能源通訊基礎設施」,

包括電動車充電設備、儲能系統、可再生能源、高功率馬達驅動。

figure-6

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在哪生產

全球 38 個生產據點

169 個服務據點,

70 個研發中心,

其中中國產能高達 70-73%,

其次是台灣、亞州各國,

但中國比重在下滑中,

因應貿易戰,希望降至 60% 左右,

未來幾年的重點擺在

泰國與印度廠,原料供應也會走在地化。

figure-7


營收結構

電源及零組件將近 54%

電源及零組件 54%、

基礎設施 31%、自動化 15%,

三者的業務其實都跟電源相關,

而且還能相輔相成,

產品、解決方案、設施都可包在一起賣,

因此也算是在本業內經營,

並沒有跨足到太陌生的領域。

 

本業電源及零組件比重提升,

雖然基礎設施營收年增下滑,

但整體獲利卻大幅提升,

表示公司產品越來越具有高質競爭力。

 


 

營收來源 

中國營收比重大減

台達電是外銷為主的公司,

往年都是銷往中國居多,

但 2019 年大轉彎,

中國市場的營收大減 20%,

但其他市場卻呈倍數成長,

美國營收更成長 2 倍之多,

其他市場也都有雙位數成長,

有此可以看出台達電想要淡化中國的影響,

目前最新的銷售比重

中國比 40%、

歐亞佔 31%、美國佔 26%

台灣本土 3 %,

主要客戶有 APPLE、富士通、

HP、IBM、微軟、遊戲機大廠SONY、

等知名品牌科技大廠。


 

獲利能力

2020Q2 盈餘增加

由於 2019Q2 處份泰達電的一次性獲利,

使得基期看起來較高,EPS 多出 1.75 元

如果將其扣除,在於 2020Q2 相比,

台達電 EPS 實則成長 52%,

表現相當驚人,

2020 年開始的結構轉型相當成功,

營收不減的情況下,大幅提升獲利,

顯現企業正往對的方向前進。

 

 

2020Q2 營收下滑 4%

主因為疫情影響

除了疫情以外,

去年第二季時,由於客戶擔心中美關稅,

當時有大量拉貨,

導致 2019Q2 營收較高,

也才會讓 2020Q2 營收看起來下滑,

但在毛利率 33% 創下歷史新高,

金額同樣也破了新高 233 億元,

因此完全不需要擔心。

 

 


 

P.S 做完功課後,其實後續追蹤真的很輕鬆。

 

 

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