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做選擇權,如何增加報酬,卻不增風險?

11月 2014年26
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(圖/shutterstock)

 

看壞大盤 但認為只會跌一點 選擇「賣權空頭價差」

上回介紹「買權多頭價差」,

我們知道,只要行情小漲、盤整、或下跌,

都比你 只單純買call還好

 

這回,我來介紹它的好兄弟:「賣權空頭價差」!

 

賣權空頭價差

我們把這個名字分成3個部分:「賣權」「空頭」「價差」。

 

1. 「賣權」:這個策略是用賣權組成的

2. 「空頭」:表示看空

3. 「價差」:由 兩個不同的履約價 組成

 

就這麼簡單!

 

它是"買"進一口 高履約價的賣權,

同時再"賣"出一口 低履約價的賣權。

我簡稱 買高的put,賣低的put

例如 買9200的put,賣9000的put

 

如果你對 接下來的行情 雖然看壞  但不是很確定

或你認為只會壞一點點,那麼使用「賣權空頭價差」會比單買put還好。

 

和上篇「買權多頭價差」一樣,不同的狀況下,

「賣權空頭價差」 和 單純買put,會有不同的優勢

所以我來幫你比較一下,這2個策略的優缺點:

 

假設 小烈 和 小美 都看跌...

假設 現在大盤9100點,

小烈 和 小美 兩個人 都覺得未來行情會跌,

 

小烈 只單買9100的put,成本88點

而 小美 買進900的put,成本88點,但同時賣出8900的put,獲得31點

 

那我們來思考

在不同的狀況下,2種策略有何好壞?

 

狀況一: 假設 小烈 和 小美 都看錯方向

在選擇權到期時,大盤漲,漲到9100以上

 

那 小烈 買的 9100 put,花了88點,全部賠光...

小美 買的9100 put,雖然也賠光,但因為有賣8900的put,獲得31點

所以總結 只賠了 88 – 31 = - 57 點

 

狀況二: 假設 小烈  小美 都看對,但只有小跌

在選擇權到期時,假設跌到9000點

 

那 小烈 買的 9100 put,花了88點,獲得100點,所以小賺了 100 – 88 = + 12點

小美 買的9100 put,也小賺+12 點,但還有賣8900的put,獲得31點

所以總結 賺了了 12 + 31= 43 點

 

這樣看起來

無論是 狀況一 or 狀況二

都是 小美 比較好

 

等等!別急著下結論

我們來看狀況三

 

狀況三: 假設 小烈  小美 都看對,而且暴跌

在選擇權到期時,假設大跌到8700點

 

那 小烈 買的 9100 put,花了88點,獲得400點,所以大賺 400 – 88 = + 312點

但 小美 買的9100 put,也大賺312點,但賣的8900 put,賠了200 –31 = 169點

所以總結 只賺了 312 - 169 = + 143點

 

下表是兩人的損益分析:

也就是說

如果你只單買put,那不論是猜錯(上漲),或者雖然看對,但只跌一點

你都不如 使用「賣權空頭價差」的人

但好處是,如果被你賭對了(大跌),你也會賺得很爽!

 

結論:這2點 適合用「賣權多頭價差」的策略

1.你認為接下來的行情 只會跌一點點

2.你對 接下來的行情 雖然看壞  但不是很確定

你就可以使用 「賣權空頭價差」的策略喔~

 

 

同樣的資金,「賣權空頭價差」可以做更多口!

如果 小烈和 小美 都有10萬元,而且他們都想全押

那小烈可以做幾口呢?

答案是:100,000 / (88 x 50) = 22口

 

而小美因為多賣了一口8900 put,獲得31 點,所以他的成本只有88 – 31 = 57點

所以小美可以做 100,000 / (57 x 50) = 35口

 

如果剛好小跌,「賣權空頭價差」賺最多

以上面的例子,最好的狀況,就是結算價剛好在8900

每口「賣權空頭價差」賺143點,比 單買put 賺的112點還多

 

不僅如此,因為做了35口,所以總共賺了35x 143 x 50 = 25萬250元

而 單買put的人,只能賺22 x 112 x 50 = 12萬3200元

 

經過這兩集的介紹,

大家應該都知道,「買權多頭價差」和「賣權空頭價差」的好處了,

 

這2個策略就是:

只要你肯放棄大賺的機會

它就能在不增加風險的情況下,提高報酬率囉~

 

其他的策略,請期待下一篇 「買權空頭價差」~

 

這是我的軟體

選擇權賣方包租寶

把我操作的方法,都寫進去了

裡面有 我判斷 可能出現大行情的方法

有興趣做選擇權的朋友,都可以免費用用看喔!

 

延伸閱讀:

如果看不懂選擇權,想要多了解,你可以看這篇 從頭教你認識選擇權

 

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