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台積電 (2330) 法說目標不變,因應 5G 與高效能運算需求不墜,資本支出維持 150 億元!

5月 2020年2
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如果說到投資大眾最耳熟能詳的公司,

是台灣最大權值股 - 台積電(2330) 莫屬,

台積電 (2330) 在半導體產業,

首創專業積體電路製造服務模式,

廣泛運用在消費性電子產品、電腦產品、

通訊產品與等多樣領域,

堪稱是台灣之光,

也是許多投資人青睞的長期投資標的之一。

 

而現在大家最關心的,

應該就是新冠肺炎疫情事件,

會不會讓公司獲利動能受到影響 ?

台積電 (2330) 最近於 4/16 召開法說會,

除了公告了第 1 季財報,

也向外界釋出製程進度、

未來營收等預估數,

公司營運展望除了是市場所關注的焦點,

另外,因台積電(2330) 為大型權值股,

因此未來營運表現好壞,

也將牽動台股後市表現。

 

台積電 (2330) 總裁魏哲家表示,

目前未看到客戶需求趨緩,

而法說會詳細的細節如何 ?

我們接著看下去......

 

 

 

公司介紹

台積電 (2330) 在半導體產業中,

首創專業積體電路製造服務模式,

是全球第一家,

同時也是全球規模最大的晶圓代工公司

而 IC、晶圓代工這些名詞,

都是台股投資人常聽到的,

但可能並非很了解產業上下游結構,

因此這裡簡單說明一下 :

 

IC 的中文叫「積體電路」

產業鏈主要包括 IC 設計、IC 製造、IC 封裝,

而台積電 (2330) 是位處「 IC 製造」中游的位置,

舉例而言,

IC 設計商聯發科 (2454) ,

將手機晶片電路設計好之後,

因聯發科 (2454) 沒有自家的晶圓廠,

此時即交給代工廠台積電 (2330) 製作,

製作完成後,

再交給下游的封測廠進行封裝及測試

最後的成品,

則是由聯發科 (2454) 出售給手機品牌廠商。

 

因此簡單而言,

台積電 (2330) 的經營策略,

是為客戶提供專業積體電路的製造代工服務,

但不設計、或銷售自有品牌,

不與 IC 設計商(如聯發科)競爭,而是合作的關係

 

獲利概況

受惠高效能運算、與物聯網平台、

消費性電子需求優於預期,

台積電 (2330) 2020Q1 營收,

以美元計價為 103.1 億美元,

年成長率達 42%,

並優於財測目標值,

2020Q1 稅後淨利達 1169.9 億元,

較去年同期成長 +90.6%,

也刷新歷史新高紀錄,

EPS 為 4.51 元。

 

(圖片來源 : 台積電法說會)

 

 

智慧型手機占大宗

從下圖觀察,

2020Q1 佔營收佔比最高的項目,

是接近 50% 的智慧型手機,

會出現季衰退,

主要因素是因進入傳統性淡季,

而高效能運算、與物聯網平台、

消費性電子領域,皆呈現正成長格局。

 

(圖片來源 : 台積電法說簡報)

 

先進製程技術於市場維持領先地位

就製程別觀察,

第一季的 16 奈米以下高階製程,

佔營收達 50% 以上;

其中 5 奈米製程客戶,

是以智慧型手機、高效能運算晶片為主,

已有越來越多設計定案,

預期於第三季,

5 奈米製程貢獻營收將開始變明顯,

預計全年貢獻營收佔比將達 10% ;

在 3 奈米製程部分,

進度符合預期、未受疫情影響。

 

預計明(2021)年上半年試產,

2022 年下半年可量產,

目前台積電製程技術,

於市場仍持續維持領先地位;

另外,台積電也表示,

今年資本支出,

將高於去年的 149 億美元,

仍維持 150 億美元到 160 億美元之間,

解除外界原先的疑慮。

 

(圖片來源 : 台積電法說簡報)

 

 

營運展望 : 5G / HPC 需求展望正向

進入 Q2 後,

公司預期行動裝置產品需求較弱的負面因素,

將因 5G 的持續發展、

及高效能運算需求而相互抵銷,

因此業績表現將保持平穩,

預估第 2 季合併營收在 101 ~ 104 億美元間。

整體而言,

雖然因疫情影響,

使營運帶來不確定性,

但 HPC 高效能運算、

5G 智慧型手機需求展望正向,

且目前能提供 7 奈米與 5 奈米製程技術的廠商有限,

因此台積電獲利成長動能,仍能優於產業平均

 

股利政策穩定

台積電(2330) 自分配 2018 年度盈餘開始,

採每季分次配息的方式,

目前董事會已核准去年第四季,

每股配發現金股利 2.5 元,

將在 6 月 18 日除息,

財務長黃仁昭在線上法說會表示,

台積電會維持每季穩定配息,

假設台積電維持每季配息 2.5元,

經推估,

今年度配息總額可增加到至少 10 元。

 

( 圖片來源 :CMoney 追訊 )

 

 

結論 : 投資策略

台積電是全球規模最大的晶圓代工企業,

製程技術領先同業,

今年度獲利動能可望優於產業平均,

打開艾蜜莉定存股:

得到便宜價 144.17  元,

合理價 172.51 元,

昂貴價 215.63 元

由於歷年股價法的估值相對極端,

現在台積電的獲利規模,

與製程技術已與過去不同,

故將此值視為極端值剔除。

 

 

以 4 月 27 日的收盤價 298 元來看,

現在台積電的價格,是處於昂貴價之上

而目前就大環境觀察,

新冠肺炎疫情變數尚未完全去除,

另外,美國若對華為加強管制出口,

因華為是台積電重要客戶之一,

此變數也將是台積電未來的隱憂。

秉持安全邊際的原則下,

艾蜜莉會耐心等待,

至少至合理價 ~ 便宜價之間,

才會比較積極的追蹤,

並且等到價格接近便宜價,

在考慮分批進場。

 

★警語:以上只是個人研究記錄,

非任何形式之投資建議,

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

 

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