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投資人愛看投信,但投信跟單法,一定要搭配「基金 10 大持股明細」...

12月 2019年17
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(圖片來源:Shutterstock)

 

台股的投信

筆者之前曾經寫這一篇「投信狂敲近 5 萬張,認識投信作帳行情!

當時用兩個案例介紹了投信作帳行情,

也就是基金經理人為了衝刺年底績效,

會針對幾檔股票集中作價,

文中將這種現象稱為投信羊群效應,

但問題來了,台北股市的共同基金多如牛毛,

有沒有辦法知道投信背後的基金到底是誰呢?

繼續看下去...

 

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投信也有分強弱

在散戶及中實戶的世界裡,

有些人長期下來可以創造高報酬率,

有些則操作績效慘不忍睹,

甚至輸給被動投資的 ETF 0050,而即便是規模數十億的大型法人,

類似的狀況依舊存在,有些基金經理人的報酬率穩定超越大盤表現,

有些則是在加權指數都攻上 12,000 點的同時,

5 年來的累計報酬率卻連 10% 都不到,

基金則經理人一個換過一個,

平均每個經理人做不滿半年就被換掉。

 

投信慘賠案例 - 宏觀(6568)

一般來說,投信持股比高的股票,

投信成本線是非常重要的參考指標,

像是今(2019)年度的散熱大飆股雙鴻(3324),

其股價在上漲過程中多次出現大幅度的修正回檔,

只要股價觸碰到投信成本線,

不需花費太多時間就能夠再度開啟下一波漲勢,

但這並不代表所有投信介入的股票都不會跌破投信成本線,

矽晶調諧晶片廠宏觀(6568),是亞洲唯一能供應調諧晶片的 ic 設計廠,

由於股本小、對手少,公司上櫃後不久,就受到投信的關注,

並在 2017 年大舉介入,

投信持股比率一路從年初的 0 %上升到 10 月中的 22%,

投信成本線也上升到 200 元左右,

按理來說,該公司股價在投信出貨完畢前不太可能跌破 200 元,

但隨後一年的時間內,公司營收表現嚴重不如預期,

股價不僅無法守住投信成本線,投信龐大的部位更是遭遇到流動性風險,

低迷的成交量讓投信在股價下跌期間仍然無法停損,

到了 2018 年 10 月股災,股價暴跌到 92 元,

此時投信手上還有 3 千多張,

但成本線才下降到 164 元,可說是投信慘賠的經典案例,

雖然 2019 年宏觀(6568)的股價開啟多頭行情,

一度重新站回 200 元,但 2017 年跟著投信買進的投資人,

如果堅持投信出場才要出場,

那麼到 2018 年底帳面仍舊會出現可觀的虧損金額。

(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

投信買賣超的盲點

投資人一般在判斷股票是否被法人鎖定時,

大多會觀察三大法人買賣超(外資、投信、自由商(自有)),

尤其投信介入的中小型類股,即便不是做帳行情期間,

也容易出現大幅度波動,

但僅依靠投信買賣超作為進出依據,

會產生一個盲點,即基金經理人的績效表現既然有強有弱,

那要怎麼判斷這個買進的投信是「明星級」經理人

還是操盤績效慘不忍睹的「墊底型」經理人呢?

這裡就需要「基金 10 大持股明細」。

 

 

 

查詢基金持股明細

事實上,我國的基金每月都必須要揭露持有的前十大標的,

如果有投信大規模介入的股票,往往都會進到某些基金的前十大持股內,

那麼投資人要如何在第一時間得知每一家基金(投信)的最新持股呢?

 

STEP 1:Google 搜尋中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會

(圖片來源 : Google)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

STEP 2:進入首頁後,於上方選單點選

統計資料 → 境內基金各項資料  → 明細資料

(圖片來源 : 投信投顧公會)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

STEP 3:進到明細資料內,

此時在基金投資項下,可以看到兩個選項,

分別是「基金投資明細 - 前 10 大」及

「基金投資明細 - 季佔基金淨資產價值 1% 以上」

第一項是每一個月基金的前 10 大持股,第二項則是每一季基金會公告佔比 1% 以上的持股明細,

這兩個數據都會在每一個月的第 10 個交易日(不是 10 號,是第 10 個交易日)更新。

(圖片來源 : 投信投顧公會)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

STEP 3:查詢基金公司與基金類型,

就可以找到各家投信國內股票型基金最新的十大持股明細

(圖片來源 : 投信投顧公會)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

投信羊群效應分析 - 晶電(2448)

在「投信狂敲近 5 萬張,認識投信作帳行情!」一文中,

投信在短時間內買超 6 萬張晶電(2448),

造成晶電(2448)股價在短時間內爆漲,

但觀察投信的買超節奏,投信第一波買進是在 10 月底,

之後幾天不再出現大額買進,一直到 11 月初才再度買進,

這就不得不讓人懷疑這兩組投信其實是不同人馬,

而剛好兩組人馬買進的時間與 10 月底撞期,

只要查詢 10 月底哪一家投信公司持有大筆晶電(2448),

就可以得知晶電(2448)這波作帳行情是由誰點火的。

(資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

透過查詢投信投顧公會的網站,並鎖定 10 月份的持股明細查詢,

很快就找到了 10 月底大買晶電(2448)的三檔基金

(安聯台灣大壩基、安聯台灣科技基金、安聯台灣智慧基金)

這三檔基金都屬於安聯投信的國內投資股票型基金,

可以判斷當時三檔基金在同一時間內買進,買進金額達 6 億之多,

是第一波買超的投信,也成功的點燃投信羊群效應。

(圖片來源 : 投信投顧公會)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

基金績效是否大幅領先大盤

既然確認了買進的投信是誰,

接下來就要查詢該基金的績效表現如何,

這才是查詢基金持股明細最需要做的事,

如果該基金表現大幅超越大盤或是被動投資的 0050,

那麼該基金的操作就還值得參考,

反之,如果該基金績效表現落後大盤,

就代表該基金是個失敗的主動投資型基金,

也就可以預期該基金(投信)買進的標的有可能賠錢收場,

通過比較安聯這三檔基金與元大台灣 50(0050),

過去 5 年內,0050 的累積報酬率為 73.97%,

而這三檔基金分別為 205%、152% 及 173%!

這裡推測,由於安聯大幅領先 0050 的優異表現,

導致其一舉一動都受到同業觀察,當同業發現晶電(2448)是安聯在買進後,

其他投信立刻跟進加碼,這才引爆了晶電(2448) 11 月中的上漲行情。

(圖片來源 : Moneydj)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

領頭羊基金是否落跑

既然已經知道該基金是誰在買,

接下來就要判斷帶頭買進的明星級基金是否有落跑,

如果帶頭買進的明星級基金開始減碼,

那麼後續的表現就不應該過度樂觀,

從晶電(2448)的投信買賣超可以發現,

在 12 月 3 日,投信在 33 元減碼了  3,703 張,

由於安聯的成本大多落在 28 元,合理懷疑獲利了結的投信就是安聯,

而 12 月 3 日唯一賣超 2,000 張以上的分點是國票 - 敦北法人,

該分點剛好也是安聯進場期間買超最兇的分點,

至此尚未等 12 月的基金持股明細出來,

就可推斷羊群效應中的領頭羊已經在默默減碼,

其他跟單的基金經理人似乎也有發現到這件事,

從 12 月 10 號開始,投信就不斷的賣超晶電(2448)

(資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

♞ 快速結論

最後整理出重點如下:

 

1. 法人與散戶一樣,也有分賺的到錢的法人跟一直賠錢的法人

2. 投信買賣超有參考性,但還是有盲點,也有案例顯示投信在個股進出失據,賠的比散戶還慘

3. 只看投信買賣超,無法知道背後的經理人是高手還是菜鳥

4. 透過投信投顧公會的網站可以查詢基金的持股明細,可以與三大法人中的投信買賣超搭配

5. 比較該檔基金與 0050 的報酬率,判斷這檔基金介入的股票後市上漲機率高不高

(績效不佳的基金,代表其介入的股票常常賠錢出場)

6. 交叉比對後,可以找到明星級基金經理人在單一個股進出的分點,進而在資料公布前提早跟著高手減碼,

但要注意的是,很多基金都會用十幾個戶頭在進出,甚至會動用調撥的手段規避對手監視,

除非有像本文案例中非常明顯的證據,不然一般很難找出明星級基金經理人進出的分點。

 

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