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10/28 午盤獵報 : 中美貿易談判有進展 ! 2 大工具機指標股,股價正默默從低檔轉強.. 鴻海(2317) 全年 EPS 8 元可望達陣 ! 大摩近日敲進逾 4 萬張,外資最新目標價是..

跟著大戶買賣,你必須知道「大戶持股比率」,它曾讓佳世達(2352)大漲 115%!

10月 2019年28
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(圖片來源:Shutterstock)

 

集保中心股權分散查詢

台灣集保結算所,又稱集保中心,

主要負責無實體發行登錄、實體股票集中保管、帳簿劃撥等結算業務,

從 10 年前開始,

集保中心開始會定時於網站上提供集保戶股權分散表查詢」,

也就是將一間公司的股東,按照持股單位分級,

並分別表列每個單位級距有多少的股東人數,

以及該單位級距的股東總共持有多少股數,

早期是每個月公告一次,

從 2015 年 4 月以後,變成每周公告一次,

並會在每周六早上 8:30 更新當周最新的「股權分散表」,

以台積電(2330)為例,若直接上集保中心的查詢系統查詢,

出來的查詢結果會如下圖:

(資料來源 : 集保中心查詢網頁) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

繼續看下去...

 

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股價上漲同時千張持股上升

也因為集保中心會提供相關資訊,

許多投資人會利用集保中心所提供的資訊,

來與法人買賣超、分點買賣超做比對,

以避開所謂主力在 A  分點買進,B 分點賣出的陷阱

(主力如果在出貨,就算調撥也無法改變籌碼往散戶集中的事實),

有些投資人則會緊盯 1,000 張以上的股數每周是否有變動,

透過觀察 1,000 張以上的持股比變化,來判斷籌碼是否有往大戶集中,

這裡先列舉 2 個股價漲跌同時千張大戶跟著變動的經典案例。

 

佳世達(2352) 11 元 → 25 元

佳世達(2352)從 2016 年中到 2017 年中,

由於轉投資中國醫院轉虧為盈,

以及採權益法認列的友達(2409) 獲利轉佳兩大因素加持,

EPS 由往年的 1 元左右,

上升到 2 - 2.5 元上下,股價也在短短一年內上漲超過 115%,

該股當時的上漲讓許多基本面投資派的投資人獲利不少,

但從籌碼面來看,佳世達(2352) 11 元上漲至 25 元的整個過程,

在股權分散上也呈現出明顯大戶持股比越來越高的趨勢,

從下圖可以看到,

佳世達(2352)的大戶持股比率從 2015 年 10 月到 2016 年 5 月,

都在 40% 上下變動,股價也無法形成明顯的多頭趨勢,

大約從 2016 年 5 月開始,1,000 張以上大戶持股比從 40% 上升到 43%,

也就是在這個時候,外資開始加大對佳世達(2352)的買超力道,

可以推測這些增加的千張大戶,絕大多數就是外資資金,

隨後 10 個月的時間內,外資仍舊維持長期增持部位的態勢,

待到 2017 年 5 月時,1,000 張以上股東持股比率已突破 58%,

佳世達(2352)股價也隨之攻破 25 元。

(資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

鴻海(2317) 122 元 → 70 元

鴻海(2317)過去 2 年是散戶心頭上的痛,

相比第二大權值股台積電(2330)亮眼的表現,

鴻海(2317)受到中國工資高漲及同業競爭壓力加劇影響,

毛利率連續 3 年呈現衰退趨勢,

股價也從最高 122.5 元,

下跌到最低 67 元,該案例是與佳世達(2352)完全相反的案例,

在鴻海(2317)走空的過程中,

外資不斷的拋售手中持股,

成為鴻海(2317)股價下跌的元兇,

然而外資拋售不等於會跌,

如果有足夠的本土大戶進場支撐,

那麼股價就還有防守空間,

有些投資人會將外資賣超與大戶持股比率(股權分散)搭配使用,

如果大戶持股比率確實逐月下滑,

那麼這些外資賣壓就屬於「有效賣壓」,

從下圖可以看到,外資從 2017 年 8 月開始拋售鴻海(2317),

待外資於 2019 年中回頭買進時,千張大戶持股比率已由 77% 降至 66%,

鴻海(2317)市值也從 2 兆腰斬到 1 兆。

(資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

從上述兩個例子來看,

集保中心提供的股權分散資料,

投資人如果運用的當,

確實可以幫助投資人更正確解讀資訊,

但這類做法在遇到一個情況時,

務必要特別注意,因為該情況發生時,

股權分散表將會嚴重失真!

 

千張大戶持股比瞬間跳升

前面提到的 2 個例子當中,

可以發現,如果將集保中心提供的數據圖表化,

這些圖表化的數據,

其變動就像股價一樣,

在看似綿密的走勢中,隨著時間走出明顯的趨勢,

投資人要觀察的是大戶持股比是否有呈現出明顯的上升或下降趨勢,

也就是說,如果圖表化的數據出現跳升式增加或減少,

絕對不是正常現象,投資人應該加以排除,

以下將以美時(1795)為例,

說明會讓股權分散表失真的特殊狀況。

 

美時(1795) 大戶持股比跳升

學名藥廠美時(1795)在今(2019)年 7 月初,

股權分散表出現異常,

在成交量表現平穩,未明顯擴大的情況下,

千張以上大戶持股比率卻在一周之內,

由 18.7% 跳升到 68.9%,

短短一周上升了 50%,增加幅度之大,

以至於只要稍加研究,就可明顯發現異常,

異常的原因,並非是集保中心數據出錯,

而是該公司發行 GDR(海外存託憑證)。

(資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

GDR (全球存託憑證)

海外存託憑證(Global depository receipt,GDR),

是國內上市櫃公司將公司股票交付國外存託機構,

並由該機構發行股票憑證,並以當地幣值計價,

持有該憑證就好比持有該公司的股票,

而公司發行存託憑證時,

須將同等數量的本國公司股票寄放於國外存託機構或本國保管機構,

之後才能發行同等數量的存託憑證。

 

集保中心把所有 GDR 當成一戶

從上文對 GDR 的簡短說明中,

可以知道,如果公司要發行 GDR ,

必須將同等數量的票股票寄放於國外存託機構或本國保管機構,

這也就導致集保中心的系統中,

會將這個存託機構或是保管機構判定為 1 戶,

但實際上,透過這個保管機構發行的存託憑證,

其背後代表的股東可能是數千人甚至是數萬人,

因此,公司如果以發行 GDR、ADR 的方式增資,

在發行完成後,其大戶持股比率將會嚴重失真。

 

台積電(2330)股東名單

台股最著名,有發行存託憑證的公司,

就是台股權王台積電(2330),

查詢台積電(2330)的 10 大股東名單,

台積電(2330)的第一大股東為花旗託管台積電存託憑證專戶,

持股比率達到 20%,這裡的花旗銀行就是上文說的國外存託機構,

或者說是保管機構,但無論是在台積電(2330)的股東名單,

或者是集保中心的資料裡,都認定這 20% 的股分屬於花旗銀行一戶,

然而這 20% 的股票轉換為 ADR(美國存託憑證)後,

背後代表的股東有好幾萬人,

這些都不會被集保中心記錄下來,

而美時(1795)在發行 GDR 後,

第一大股東也與台積電(2330)一樣,

會是其 GDR 的保管機構。 

(資料來源 : 台積電2018年報) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

 

♞ 快速結論

最後整理出本文重點如下:

 

1. 集保中心每周六早上會更新一次股權分散表

2. 股權分散表可與其他資訊搭配使用,讓資訊解讀更加準確

3. 大戶持股比的增加會以趨勢呈現,並非一蹴可幾

4. 股權分散表短時間比率變動過大,不會是正常現象

5. 公司發行存託憑證是讓股權分散表失真的原因之一

 

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