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食品代工龍頭廠商 聯華食 (TW-1231) : 沒聽過也吃過,中美貿易避難首選

10月 2019年5
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免責聲明:

單純分享財報資訊與個人看法,無邀約之實,僅符合量化條件的個股,無推薦之意,僅供參考、任何交易行為須自行判斷並承擔風險。

 

 

沒看過沒聽過

也一定吃過的股票

統一集團的代工好夥伴,超商食品代工龍頭

雖然是民生類股,也相對冷門,

但長抱的報酬率可是很驚人的,

接下來就帶大家了解這檔,

無畏中美貿易的民生股。

 

 

 

公司代碼: 聯華食 1231

figure-1

( 董事長 : 李開源 )

努力、盡到職責就有前途

李開源保守低調、不踏入本業以外的產業,

在過去的確會被批評成「缺乏開創與前瞻性」,

而今在一片企業倒閉風潮中,

「企業穩健經營」定律反而顯得更為珍貴,

這個經營理念讓它走過 

聯華食品成立於民國 50 個年頭,

起初發跡於台北迪化街,

陸續推出了可樂果、元本山海苔、

萬歲牌堅果、卡迪那薯條等產品,

成為國內最大食品、海苔、堅果的製造廠。

也是國內最大的超商鮮食代工廠,

生產御飯糰、飯糰、三明治、

涼麵燴飯、麵食、便當等即食產品。

 

 

在告訴你一個秘密 :

聯華食年化報酬平均有 17%

聽不懂什麼叫做年化報酬?

但我們直白簡單一點

假設你有 100 萬元買聯華食

持有 3 年會變成 173 萬

持有 5 年會變成 190 萬

持有 10 年會變成 634 萬

持有 15 年會變成 1162 萬

冷門股真的賺比較少嗎??

 

短視近利的話賺最少

投資一點都不難,

當你想賺快錢的時候,

那就難如登天,

快錢那麼好賺,我投資 11 年,

財金碩士 + 私募操盤 + 財務工程師

也輪不到你來賺,我第一個報名。

 

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聯華食 (TW-1231)

超商鮮食代工龍頭

 

公司介紹:

成立於 1970 年,台灣老牌食品股,

有著橫跨 3 個世代的明星產品

可樂果、元本山海苔、萬歲牌堅果,

為國內休閒食品、鮮食製造大廠。

但鮮食業務是從 2001 年才開始,

直到 2009 年起,與 7-11 展開合作,

才逐漸變成其主力營業項目,

為統一超主要鮮食代工廠之一,

其中鮮食類最有名的就是「御飯糰」,

除此之外還代工生產

各式便當、壽司手捲、三明治、

漢堡與涼麵等鮮食產品。

 

figure-2

 


 

產品事業:

休閒食品 與 鮮食

休閒類、沖調類、

海苔、堅果類、鮮食等等

走一趟 7-11、全聯或家樂福吧

不看到都覺得困難,特別是拜拜時

以下全是聯華食的商品:

figure-3

figure-4

figure-5

 


 

營收來源:

鮮食>堅果=休閒>海苔

雖然是海苔、休閒、堅果起家

但至 2002 年開始,鮮食就變成最大宗

彰化廠的啟用是最大工程,

截至 2018 年 營收比例如下

休閒類 18.2%、沖調類 0.21%

其他類 3.67%、海苔 9.34%

堅果類 19.04%、鮮食 49.54%

figure-6

 


 

產品應用:

大空間冷氣+早中晚餐

針對這種終端消費成品,

其實產品本身就等於終端應用,

標準看的見的民生股,

另外受惠於便利商店咖啡廳式經營,

鮮食依舊是日後最大的營收來源。

figure-2

figure-3

 


 

哪裡生產: 

台灣在地製造

基隆廠、嘉義朴子廠、

林口廠、彰化廠、中壢廠

除了桃園以外,幾乎全是食品代工廠

figure-7

 


 

賣到那裡給誰?

台灣 100%

完全內需股,

這也是他能迴避貿易戰的關鍵,

標準的非景氣循環股。

 

 


 

獲利能力

營收穩定

今年累計_營收年增率 7.85%

非常健康,無須擔憂

figure-8

 

三率平穩

今年累計_淨利年增率 0.77%

沒什麼成長不要緊,

不要衰退即可。

 

但這裡可以了解一下產品的毛利關係,

堅果的毛利率有 36%

鮮食的毛利率僅有 3%

海苔類 9.3%

休閒類 14.13%

因此聯華食的 20% 毛利率

是靠 堅果率 與 休閒類的產品維持。

 

figure-9

 


 

財務狀況

償債能力無慮

自由現金流量近 8 季加總為正

負債比率高達 50% 以上,

主要因素如下:

1. 不斷擴廠以維持 7-11 鮮食代工需求。

2. 準備擴展海外市場。

但只要負債比率變動不要太大,

基本上都不是大問題。

 

figure-11

 


 

企業風險:

原料、通路、客戶集中

原料成本 : 仰賴進口,易受產量與價格影響

客戶風險 : 過度集中在 7-11,佔 49% 

通路費上漲 : 賣場通路費增加,毛利低

競爭加劇 : 國際品牌紛紛投入,經營新品牌困難

 


 

企業護城河:

品牌形象、市佔率

1. 品牌形象 : 經營有年,食安消費者放心

2. 規模效益 : 各類產品享有通路高市佔率

休閒食品類20%、海苔類60%、

堅果類70%、鮮食類40%、沖調類5%

 


 

股票評價

本益比評價法,本益比僅 8 倍

盈餘平穩,且食品股屬於民生股

可以用本益比河流圖評價,

 

過往本益比倍數區間在 10 倍 ~ 23 倍之間,

目前價格為 42.15 元

過去 12 個月每股盈餘 為 3.14 元

因此本益比 (P/E) 為 42.15 / 3.14 =  13.4 倍

 

本益比顯示聯華食 (TW-1231)

本益比為於歷史區間的合理水位。

 

 

成長分析 : 

不屬於成長股,除非海外市場有進展

存股分析 :

連續 22 年發放股利,殖利率約 5.6%

 


 

本益比河流圖

看出股性,找出買賣區間

由河流圖可看出,

聯華食只要股價在價值區間,

都算相對便宜,上漲機率高。

價格如果觸碰到 觀望區間,

就算相對昂貴,下跌機率高。

 

六步驟不滿足

績優公司: 河流向上

價格便宜: 觀望區間

上漲潛力: -17%

關注不高: 中

籌碼力道: 賣壓減緩

內部持股: 持股減少

 

買進(存股)時機:

價值區間 (藍色) 上漲機率高

 

賣出(少買)時機:

觀望區間 (淡橘色) 下跌機率高

 

 


 

不受景氣循環影響的食品股

可做為核心股標的之一

這檔股票的業績可說是跟 7-11 相連,

因此分析他時,要把 7-11 的營運方針考慮進來

目前小七有 4 個趨勢:

1. 結束 24 小時營業

2. 1500 家特色店 : 美妝、健身到披薩店

3. 智能自販機數量

4. 咖啡廳式座位大空間

 

「外食需求」+「便利性」

這兩大特點是 鮮食 成長的最大因素,

可以觀察到 上述 4 項趨勢

除了 第一項 結束 24 小時營業外

其他 3 項都有助於增加消費數,

可以想像未來咖啡廳 與 小店的生存空間,

可能都要被 7-11 與 全家給搶食了,

也因如此,預估台灣仍舊有成長空間,

但幅度不大,未來成長仍擺在海外,

投資人可以在 價值 or 合理區間持續買,

結論是,現在不要買,有的也不要賣。

 

 

 

 

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(圖片來源:價值放大鏡)

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