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高收益債券基金,能不能高報酬低風險?

7月 2019年16
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(圖片來源:Money錢官網

 

台灣投資人喜歡債券基金更勝過股票基金,

截至今年5月底,境內境外債券基金銷售總額達2.29兆元新台幣,

其中高收益債銷售金額達1兆元,

佔比高達債券基金的43%,

可說是國人最愛投資標的。

 

但是隨著金融市場動盪加劇,許多人擔心高收債投資風險升高,

現階段是否該投資高收債基金相當猶豫。

還好現在有一種新類型高收債產品上市,

可以賺取較高利息,但又不需要承擔太大風險,

我們就來認識一下這種「優先順位資產抵押高收益債券基金」。

 

一般大家對「高收益債券」的認識,就是債券信用評等較低,

因此會給予高利息,

但投資人也擔心債券倒債風險高(違約率高),因此又稱為「垃圾債券」。

今年4月台新投信發行了一檔「台新優先順位資產抵押高收益債券基金」,

名稱很長,但顯示投資重點不只關注高利息,

更關注債券本金回收的保障。

目前這類產品在台灣市場還是少數,

投資人應該要多認識這類產品,

如何作為個人資產配置的一環。

 

甚麼是優先順位資產抵押債?

首先,我們來認識甚麼是「優先順位資產抵押債」。

一般企業發行債券,可分為二種,

一種是有資產抵押的,

一種是沒有資產抵押的。

可想而知,若是企業經營困難無法償債時,

有資產抵押的債券投資人,

可以拿企業抵押資產來抵債,優先獲得債務清償優勢。

若是無資產抵押的債券,

就需要等到優先資產抵押債清償後剩餘資產,才能要求清償債務。

 

另外,從債務清償順序來看,

優先債券持有人領先於次順位債券持有人,

然後才是特別股股東,最後才是普通股股東。

雖然債權人比股東可更早獲得債務清償,

但一般高收益債券基金,

大多投資無抵押債或是次順位債,

因此,當企業經營遇到困難時,較難獲得清償保障。

換句話說,具有優先順位,

又有資產抵押的債券,可說是最有保障的債券。

 

優先抵押高收債(優先順位與有資產抵押)與一般高收債,有甚麼不同呢?

我們從以下三個方向來比一比,這二種高收債的差異。

 

一,違約率。

高收債最大風險就是違約,

到期無法清償債務,本金無法回收。

通常在金融市場面臨巨大風險、景氣衰退時,

高收債違約率上升。

舉例來說,2008年金融海嘯,

美國高收債違約率曾一度飆高到9.4%,

當時高收債價格也大幅下跌。

根據穆迪統計,過去六年全球高收債的平均違約率為3.05%,

但優先抵押高收債的違約率則僅0.14%。

顯示優先抵押債投資風險較低。

 

二,資產回復率。

萬一發生企業債務違約時,究竟可以回收多少本金呢?

根據穆迪的研究報告,

從1987年到2018年近30年的資料顯示,

優先順位資產抵押債的債務回收率是62.1%,

優先順位債的債務回收率是47.7%,

而次級債券的債務回收率則僅有28%。

由於優先抵押債具有優先清償及有抵押品的優勢,

債務回收率最高,資產保護度最好。

 

三,報酬風險比。

高報酬通常搭配高風險,

但優先抵押債由於違約率較低、資產回復力較好,

所以具有低波動的優勢。

根據理柏自2014年2月到2019年2月的統計,

全球高收益債的年化報酬率為3.83%,

年化波動率為5.7%,報酬風險比為0.67。

而全球優先抵押高收債的年化報酬率為5.02%,

年化波動率為4.12%,報酬風險比為1.22。

顯示優先抵押債更可發揮高報酬、低風險的優勢。

 

台新優先順位資產抵押高收債,還有哪些優勢?

從以上比較可知,優先抵押高收債,

不僅可以享受高收債較高利率優勢,

又具有資產回收保障高、波動低的優點,

對想要穩定收益、且不想承受高風險的保守族,

可說是相當值得考慮的投資標的。

 

而台新投信最新發行的這檔優先抵押高收債,還具有以下幾個優勢。

 

第一,投資顧問公司是DWS德意志資產管理公司,

該公司有50年高收債投資經驗,

自2012年起更專注研究優先順位抵押債,

不僅追求報酬,更嚴控波動風險。

 

第二,產業配置,更重視分散布局。

目前配置較高的是通訊、循環消費、工業,相較之下,

融、能源、原物料、科技等波動較大產業配置較少。

分散配置可以降低單一產業波動風險,

但經理人也會根據市場狀況動態調整。

 

第三,債券投資等級較高。

台新這檔高收債設定,不投資信評較低的CCC級債券,

主要配置是BB級債券佔比40.9%,

B級債券佔比58.2%。

由於避開信評最低的債券,更可降低投資風險。

 

第四,存續期較短。

一般債券存續期越長,債券價格波動越大,

存續期越短,越接近到期日債券價格波動越小。

這檔基金平均債券存續期為3.84年,

算是相對較短期債券,價格波動應該較小。

 

金融市場不確定高,選擇穩健產品

目前金融市場處在高度不確定風險下,

包括,川普貿易戰還會如何發展,

全球央行降息風,以及國際政局動盪不安包括中東、北韓、中美等。

由於股市位於相對高檔,

投資人不敢大幅加碼股票,

而資金避風港的成熟國公債,

殖利率又已經跌至相對低檔,也讓保守型投資人頭痛不已。

 

現階段由於景氣尚未真正衰退,

債券違約率仍在低水準,高收債的風險仍屬可控。

但若選擇優先順位再加上資產抵押的高收債,

不僅收息穩健,債券本金保全性也較高,

可以說是穩報酬低風險標的。

不管是保守族理財或是積極族作為避險配置,都是不錯的選擇。

 

(以上為個人看法,不作為投資建議,投資人請自行判斷投資風險)

歡迎加入林奇芬治富俱樂部 https://www.facebook.com/mrsmoney888

 

 

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