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0050 該怎麼買才安全呢?小心!過去 30 年的數據告訴你這 4 個風險,最常被投資人忽略...

6月 2019年20
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(圖片來自:shutter stock)

從小到大,自有印象以來

我的媽媽經常耳提面命

提醒著我股市有多大的風險

就像在賭博,

股市的走勢彷彿彈珠機的彈珠

怎麼能準確預測未來是漲是跌

也用了身邊很多朋友投資賠錢的例子

來勸退我不要投資

 

也因此,在好長一段日子

直到研究所畢業以前,

我從來不碰股票,認為那就是賭博

但天生喜歡獨立思考的我,

在看過《富爸爸、窮爸爸》後

決心突破自己的舊有想法

開始投入研究股市投資

才發現,並非像我家人想的那般說的

股市是無法預測隨機的跳動

相反的,是有一股力量在驅動著股市;

最近看到的一本書

股價、棉花、與尼羅河密碼:藏在金融圖表裡的風險

恰恰就用科學的方式,

來闡述人們對於股市走勢隨機

這樣的迷思,來詳細詮釋

 

本篇文章你將會學到

1. 現代金融市場學的陷阱

2. 金融市場風險為何

3. 美股過去 30 年數據驗證

 

風險,往往過分低估

從數學解析金融市場風險

這本書的作者,本華、曼德博

是數學界的泰斗,

在這本書的開頭即開宗明義地說

這不是一本教你賺錢的書,

這是一本從基礎數學的角度

帶你了解金融市場是如何運作,

並了解風險為何的書:

 

隨機漫步理論的假設

在 1900 年代,早期的金融史中,

就有許多人嘗試對股市進行深入研究

並嘗試以機率的模型去理解股市,

最有名的莫過於「隨機漫步模型」

這個理論對股市有 4 個簡單假設:

 

假設 1. 每日走勢彼此獨立

市場每天是漲是跌,

是彼此各自獨立的走勢,

沒有相關的「隨機漫步」。

 

假設 2. 假設波動為常態分佈

波動屬於自然界的常態分佈,

多數是小幅度的變動、

大幅度的變動機率相當小。

 

假設 3. 投資人為絕對理性

市場是由絕對理性的人所構成,

假設所有投資人都頭腦清楚,

不會被情緒左右,

並以個人利益為重。

 

假設 4. 價格變動是連續的

價格變動是連續性的,

也就是假設股價或匯率

並非一舉上漲或下跌好幾點,

而是循序漸進一點一點的移動。

 

由以上假設基礎所衍生的金融模型繁多

例如:CAPM (資本資產定價模型)

全美前 500 大企業 73.5%

都用此模型來分析公司財務狀況;

以及選擇權理論模型,現代投資理論,

或是著名的投資經典的《漫步華爾街》等

都是主流財金財務理論中最重要的模型

被大多的投資人所廣泛運用;

但,這些模型畢竟得在

「假設成立」的情況下才有用

 

理論在現實情況的謬誤

作者認為

這些模型其假設基礎在現實上,

其實顯得相當薄弱,例如:

 

現實 1. 價格不是隨機漫步

而是彼此關聯

現實中的市場價格,

每一天是會彼此關連的,

例如近期的股市,

就和中美貿易戰息息相關

而 6/19 的今天,台股大漲百點,

也是因為前一天川普在推特上的發文

指出中美貿易戰未來可能樂觀,

讓全球股市應聲大漲!

 

現實 2. 大波動並不少見

在常態分布的假設中,

大波動出現的機率微乎其微

但現實理,因為突如的黑天鵝事件,

或是利多消息,

大幅度的漲跌並不少見;

例如發生在近代

1987年 10/19 的美國道瓊指數

當日下跌 22.6%,

在常態分佈裡出現機率為幾百萬分之一

但他卻真實的發生在近代

 

現實 3. 投資人並非全然理性

而是有情緒存在

股神巴菲特曾說過:

「別人貪婪時我恐懼,

別人恐懼時我貪婪」

這句話恰恰就在說明,

投資人並非理性,

而是會受到情緒主宰投資行為的

 

現實 4. 價格波動不完全連續

進入股市的投資人對以下消息,

肯定不陌生,例如:

「台機店因接到 XX 大單,

跳空大漲 X%....」

其中跳空,

便是股價不連續的一種現象

 

應用隨機漫步模型

實際模擬數據

為了驗證書上所說,隨機漫步模型

應用在股市身上是否完全恰當

我便挑選了最具代表性的美股道瓊指數

擷取從 1985 年以來至今日,

道瓊指數 8688 個交易日的漲跌幅

計算出平均值,以及變異數後

並用電腦找出 8688 個隨機交易日

從1985年的 1/1 號的開盤價算起,

我發現以下幾個重要結論

 

心得 1.隨機模型風險性過低

我將電腦算出的 8700 個隨機漲跌幅,

(圖片來源:曾昱清sannio)

 

和道瓊真實的漲跌幅擺在一起發現

在不規律性、以及幅度,

真實漲跌幅波動

遠遠大於模擬的漲跌幅;

這代表如果應用隨機模型來評估風險

很可能會過於樂觀,導致虧損加大

(資料來源:法人決策系統)

 

心得 2. 隨機模型差異性過大

我跑了 4 組的模擬交易日,

和真實的道瓊指數一擺在一起

可以發現隨機模型跑出來

和真實指數差異性相當大,

有的指數暴漲、

有的卻像死魚般盤整不動;

 

這代表倘若你所評估的股價

是建立在隨機漫步的假設之上,

那麼很可能與真實股價的差異性過大

(資料來源:法人決策系統)

 

結論

購買指數型基金

仍要考慮市場的風險

股市前輩曾經有說過,

「市場是由一隻看不見的手,在操作股價」

因此,我認為股市絕不是看似毫無規律

且無法預測的;

 

而現今大多數的金融模型

都是建立在隨機漫步基礎上;

即便是主張市場的走勢隨機而難以預測,

因而推薦購買指數型基金的

45 年投資聖典《漫步華爾街》,

或許在風險評估上樂觀了些;

想做好被動投資的投資人

在評估風險上都得更加小心

 

因此,在投資的決策上,

與其被突如其來的黑天鵝影響,

不如嚴格遵守紀律,

控管好自身的風險管理,

才是在股市長久存活的生存之道。

 

(想了解甚麼是資金控管的朋友:

可以參考這篇文章

散戶只有搞懂這『3 件事』,才能跟著外資,一起月賺 72 億...(附 近三年月統計資料

想了解 0050 甚麼時候適合買的朋友

可以參考這篇文章

0050 怎麼買能進在低點?過去 11 年數據顯示「這個指數」到_ _進場,下個月 90% 會漲..)

 

更多有趣的內容在

股價、棉花、與尼羅河密碼:藏在金融圖表裡的風險

 

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