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樂陞下櫃 股民慘賠...買股 記得避開 3 地雷指標!

3月 2019年26
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樂陞下櫃

 

哪種股票千萬不要買,

也就是在投資股票時,

應該要避開的標的是什麼。

在「一檔股票就是一門生意」的前提下,

有三種公司企業的股票是絕對要避開的,

這在許多投資理財書都曾提過(費雪、洪瑞泰):

1. 太過年輕的公司

2. 不會賺錢的公司

3. 不懂花錢的公司

 

繼續看下去...
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1. 太過年輕的公司

如何定義「太年輕的公司」?

我將標準訂為「十年」

公司開業經營小於或等於十年的都算年輕。

為什麼呢?因為必須要讓子彈飛一會兒。

 

一間公司不論創業還是經營,

都是需要時間的累積,

而非一蹴及成,而且經營得成功與失敗

也都是需要時間來考驗。

就像一顆子彈是否能射中目標,

就要等發射後,藉由它飛的動線來判斷。

 

 

新公司不好、太年輕的企業不好,

有兩個主要關鍵:

1. 老闆的性格看不準

2. 老闆的能力看不準

 

我要分享樂陞科技(3662)的例子,

這間公司已下櫃。

樂陞科技是 2011 年上櫃的,老闆是許金龍。

這間公司剛上櫃時,似乎是前途無量,

因為它是台灣第一間

號稱能夠自己研發設計電玩遊戲,

而且還賣到全世界的科技公司。

 

在 2015 年時,還跟知名的「遊戲橘子」合作,

進軍中國的電商市場。

以一個新創公司而言,

樂陞科技看起來就像是站在鋒頭上,

而且是很有機會的公司。

 

 

如果你在樂陞 2011 年上櫃時,

不介意它是一間新公司,你就投資下去,

接著都釋出好消息,讓人感覺它是一個對的產業,

站在相關產業的前端,

也是一個非常努力經營的老闆

⋯⋯可是,這間公司在 2016 年就出事了。

 

由於許金龍成立了一間資金只有 1,000 萬元的

空頭公司「百尺竿頭數位娛樂」,

並且花 40 億元收購樂陞。

當時放出來的消息是,

百尺竿頭將會以每股新台幣 128 元公開收購。

這個消息一報導,樂陞被認為很有機會的新創公司,

再加上會被高額收購,所以股民大量搶進。

 

 

沒想到,就在收購日前,

樂陞卻突然宣布百尺竿頭放棄收購,交易失敗。

接著,樂陞的股價就從 128 元一路狂跌,

跌成壁紙,套牢很多人。

 

樂陞在 2011 年上櫃後,

到 2015 年都還沒問題,

卻在 2016 年出了收購失敗的戲碼,

最後調查還發現是老闆許金龍在背後搞鬼!

他其實是大量利用

玩槓桿、放消息的伎倆來炒作、經營。

這就是投資新公司的風險。

 

 

因為我們

不了解一間公司老闆的性格,

短時間也看不出來

他葫蘆裡賣什麼藥,

所以需要長時間觀察才能發現

「喔,他原來是這樣的一個人!」

 

新公司還有另外一個風險,

就是看不準老闆的能力,

就是他應對和經營企業的能力。

 

再分享台灣的誠洲電子(3258)的案例。

誠洲電子老闆廖繼誠,

本來是在台中做鞋子起家的,

後來轉型變成台灣最大的監視器製造商,

後來還跨足到教育、貿易、航空、金融、房地產等領域。

 

 

如果只是短時間來看一間公司,

根本看不出來他應對危機的能力好不好,

尤其是當這間公司沒出什麼大事、一帆風順的時候。

而廖繼誠一直到遭遇 1999 年的九二一大地震時,

他沒有扛過去,結果垮掉了。

 

當時誠洲電子在台中太平有四座廠房,

地震時受損非常嚴重,

導致廖繼誠在 2001 年時,

他的槓桿出現問題,現金流幾乎回不了。

當時他的負債比是 67%,

流動資產較流動負債少 31%,

也就是他手上的現金已經沒有辦法支付負債了,

連信用卡都還不了,

甚至後來的純益(淨利)2,000 萬元

都是變賣股票來的,

他的本業已經無法賺錢,

所以誠洲電子在 2002 年

背著百億元負債就下市了。

 

 

一間公司應付景氣起伏

是基本的專業素質,

必須要在遇到重大事故時的表現,

才能看出老闆真正的應對和經營能力。

這也是需要比較長的時間,

才有機會觀察出來。

 

跟廖繼誠一樣,

同時也遭遇九二一大地震的

老牌建商公司老闆鄭敏雄。

災後同樣面臨各種營收上的困難,

他很努力扛著,

也迫切需要現金流去撐過大難關,

但不同的是,他選擇了一種低槓桿的模式。

 

當時,鄭敏雄在台中已經蓋了一棟房子,

但他直接決定不賣了,而是改用收租的方式。

所以他得到了他想要的現金流來解決困難,

直到現在依然將公司經營得很好。

從這兩個案例就可以看到,

老闆的性格、能力

對一間公司會有多大的影響力。

這就是我要分享的,

為什麼不要投年輕公司,因為看不準!

 

 

一間公司必須要有實質的願景、實質的業績

來支撐股價和企業體,

當一切都還沒有實質的指標時,

一間新創公司是很激勵人心的。

基本上,新創公司會有

最具衝勁、最有前景的領導者,

也會有一群有才幹的員工,

以及一個很棒的企業願景,

但最終能不能把夢想與理想付諸實現,

就是另一回事了。

 

身為投資人,最在意的關鍵

在於這檔股票是否能獲利。

而新企業很容易說出好故事和畫出誘人的大餅,

還會唱作俱佳地讓人很激動、很興奮。

面對新企業,必須經過很長期的觀察,

才能夠看出來他有沒有能力撐過各種風暴,

有沒有機會轉型。

換句話來形容,就是要等子彈飛一會兒,

才能看出是否會射中目標。

 

 

所以一間新企業

絕對不是最好的投資標的。

如果企圖從裡面獲利、賺到錢是很困難的,

這種股票通常風險很大,安打率很低。

你買進的話,等於買進一個很大的風險,

因為你很可能買進的

就是像樂陞這種很會說故事的新公司。

 

企業本身的發展過程本來就是緩慢的,急不來。

心急吃不了熱豆腐,

所以要有耐心去觀察一間公司經營的軌跡,

以我投資的角度來看,

七年都不算是很長的時間!

 

 

我再分享一個台股的例子:

全家(5903)。

全家在 2004 年投資中國,

你猜他們是在哪一年才開始賺錢的呢?

很巧,又是七年。

全家從 2004 年進軍中國,

直到 2011 年才開始大爆發賺錢。

 

我曾在上海看過全家便利商店,

跟台灣的很不一樣。

雖然香菸的利潤不錯,

但因為市場壟斷的關係,

所以全家和 7-11 在中國不能販售香菸,

只能主打食品,還有賣麵、便當等。

全家的店面裝潢做得非常好,

貨架都是木製,很有質感,

而且還賣現煮熟食。

我在上海吃過他們現煮的拉麵,

而且賣的麵包和排骨等口感都很不錯。

 

 

據我所知,全家最大的股東─ 頂新,

當時在上海特地建了大規模的食品工廠,

直接供應熱食,

所以全家是靠著非常精緻的服務模式,

在中國成功打開市場。

 

搜尋全家的業績,從 2004 年進軍中國以來,

2005 年的毛利才 88 億元,七年來逐步上升,

在 2011 年達到 162 億元,可以說是翻倍!

而全家的 EPS(每股盈餘)在 2005 年時是 3 元,

七年間遊蕩在 2 到 3 元之間,

在 2011 年以後就會衝到 4 元,甚至 5 元。(見圖表 2-10)

 

 

即使像全家這種大企業,

投資中國也需要整整七年

才能看出有沒有成功。

所以任何一家新企業發展的過程,

是無法在短時間內預測和觀察出

他們是否能夠把生意做成功。

這就像是某位企業家講的:

「你經營一間企業,

絕對得花上好幾年的蹲點,

才能慢慢做起來。」

 

所以在投資股票的過程中,

太年輕的公司一定要刪掉,

小於十年的公司基本上也請刪掉,

因為沒有足夠的資訊與數據好好觀察這間公司,

輕易買進只會增加風險!

 

 

 

2. 不會賺錢的公司

什麼叫做不會賺錢?

就是營業額連續虧損,

公司的淨利沒獲利,

連續三年都是負的,

這就是不好的公司,

絕對不要買這些股票!

 

一間有心經營的公司,

絕對會很謹慎地經營和開發新投資,

不會讓自己的本業賺不到錢。

企業都非常注重獲利,

基本上只要連續兩年獲利都是負的,

就有問題了,很危險。

 

 

舉個台股眾所皆知的經典例子:

宏達電(2498)。

宏達電在 2013 年就開始賠錢,

但在這之前其實就有出現端倪了。

 

2011 年時,宏達電的營業額

從 687 億元一口氣降到 188 億元,

整整衰退七成!

今天如果你是投資人,

看到獲利突然降低這麼多,

就要有所警覺,表示宏達電有問題。

果然,宏達電從 2013 年開始正式虧損,

即使 2014 年有勉強掙扎在虧損邊緣,

但是 2015 年還是一路下滑。

 

做為投資人,在 2012 年時就要非常留意,

因為對於企業來說,

任何營業額的虧損都是非常嚴重的事,

所以宏達電如果連續兩年虧損,

就應該要立刻停損。

任何一個企業都一樣,

一旦連續虧損二年就很危險,

是一間不會賺錢的公司,

此時不刪還要等待何時呢?

 

 

3. 不懂花錢的公司

不會賺錢的公司不買,

不懂花錢的公司也不買。

什麼叫不懂花錢?就是不會用錢。

 

我要分享兩間位於竹北人氣餐廳的案例。

(1) 一間義大利麵小餐廳

某陣子內部裝修休息了約十天,

重新營業後,我再去用餐,

看到他們重新裝潢的店面十分驚訝。

整間餐廳變得非常漂亮,

原本泛黃舊舊的桌子也變得很乾淨。

 

 

我仔細觀察後發現,桌子並沒有換新,

只是在上面貼了一層木紋貼皮,

看起來跟新的一樣,牆壁也只是重新粉刷,

就覺得整間店煥然一新。

此外,隨著店面裝修後的新氛圍,

趁勢將餐點價位提高了 5%∼10%。

 

這間餐廳(公司)在我看來

就是很會花錢的公司,

用很低的成本,達到同樣的目標效果,

而且還藉機提高了餐點單價,

等於把毛利都增加了,如此越賺越多

實在是很會精打細算、很會賺錢。

 

 

(2) 另外一間餐廳是一家牛排店

也重新裝修,桌椅全換成比較貴的,

也改了餐廳裝潢,走比較高檔的風格,

還買了一組一兩萬的 BOSE 音響,

企圖想藉此拉高餐廳的水平,

吸引更多客人增加營利。

但我發現他們的客人並沒因此增加,

相較來說,這就是不懂得花錢。

 

前一間是很懂得花錢,

用最少的成本提升毛利;

第二間則不會用錢,

花了錢卻沒辦法達到增加客人的目的。

投入成本應該要能增加收入。

 

 

某次,我上廣播節目時,

曾跟主持人聊過這個問題。

主持人說,他也曾觀察過自家附近的小吃攤。

那間小吃攤的生意非常好,

後來換了一個點,租到一間大店面,

可是生意並沒有更好,客人也沒變多,

再加上他們並沒有將餐點價格調高,

代表沒有多賺,但老闆的成本肯定增加了,

這就是不會用錢的公司。

 

你投入的資本和獲利

要成正比,

而且最好越來越高,

這就是 ROE。

ROE 怎麼算?

比如,你投入 5 萬元賺 1 萬元,

ROE 是 1 除以 5,就是 20%;

投入 5 萬元賺 5 萬元,

ROE 是 5 除以 5,就是 100%。

 

在企業裡,用錢的觀念就是 ROE

只要 ROE 低於 10%的

就代表不會用錢,都不能碰!

 

 

我再分享一個台股的案例:力鵬(1447)。

2017 年, 力鵬虧損。

-0.21 的EPS 去除以資本投入11.94,

得到的股價淨值是0!

2016 年也是負的,虧損 -0.1,

除以資本投入 11.94,股價淨值也是 0!

 

還有 2015 年的 EPS 0.02,

獲利非常少,ROE 是 0.1%;

2014 年的 ROE 是 3.5%,

雖然有賺但都低於 10%。(見圖表2-11)

 

 

像這類的公司,

基本上就是相較不好的公司,

低於 10% 等於根本不會用錢、生錢,

所以連考慮都不用考慮。

 

本文摘自《富媽媽靠存致富股,獲利100%》

富媽媽靠存致富股

作者: 李雅雯(十方) 出版社:采實文化

( 責任編輯 : CMoney 編輯 / Eating)

 

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(首圖來源:維基百科宏達電、維基百科樂陞科技)

 

 

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