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2019 年 Fed 升息將止,股市何去何從!歷史走勢+經濟邏輯告訴你!

1月 2019年25
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(圖片來源:Shawn)

 

Fed 升息 到底是升什麼

是升「借貸利率」嗎?

Fed 自從 2007 年由當時的主席 柏南奇(Bernaknke) 降息後

全球已維持低利率相當長一段時間

而自從 葉倫(Yellen)、鮑威爾(Powell) 上任後

才逐漸結束低利時代

市場更是預測,鮑威爾 今年預計升息約 2 次

然而你知道 Fed 升息是升什麼息嗎?

對於投資又會有什麼影響?

 

其實是升 銀行同業拆款利率

進而影響市場的 借貸利率

其實 Fed 升降的利率,可不是借貸利率喔!

而是美國聯邦基金利率,它是銀行間的同業拆款利率

Fed 藉由調升銀行間的拆款利率

使銀行的資金成本上升,民眾再向銀行借款

間接就會影響市場借貸利率

 

 

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Fed 為什麼要升息呢?

為了避免經濟過熱!

基本上全世界的央行目標

都是以追求經濟成長、維持物價穩定、

監督及健全金融體系為主

(所以讓股市漲上天,並非央行的責任

過熱的股市溫和下跌,甚至是 Fed 所樂見)

 

升息→防止經濟過熱

降息→刺激低迷的經濟

以維持物價穩定來說

央行對通膨率目標,設定在 2 %左右(太高太低都不好)

所以當國家的經濟動能強勁,市場頭寸亂竄

通膨率飆升有過熱之餘時

央行就會考慮升息,間接拉高市場借貸利率

將爛頭寸收回,使過熱的經濟與通膨降溫

(借貸利率上升,投資人借錢投資的意願會下降

甚至將錢存回銀行、購買國庫券等)

相對來說,當國家經濟低迷

通膨率長期無法達到 2 %的目標時(如:日本)

央行就會降息,間接降低市場借貸利率

鼓勵大家借錢投資,使經濟與通膨回溫

(圖片來源:Shutterstock)

 

升降息 和股市之間的關係為何?

直覺來說,Fed 升息會提高市場借貸利率

使市場流動性緊縮,導致股市上漲缺乏動能

然而實際上呢?其實不然!

升息其實是股市多頭的信號

當 Fed 升息時,代表整體經濟表現強勁

(這裡指升息剛開始及不斷持續的階段,不包括末升段)

Fed 憂心經濟及通膨過熱,所以升息降溫

但當整體經濟表現強勁時

是有助於民間將手上的閒錢投入股市中

且經濟好有助於企業獲利提升,也容易使股市上漲

所以 Fed 升息,反而是股市多頭的一種信號

(當然投資人同樣可以直接觀察像是通膨、失業率、

PMI 等指標,自己對於景氣做出的判斷

而 Fed 升降息可當作是這些變數的轉換結果)

此時可擇機進場買股,多買有潛力的成長型股

債券方面可購買體質較好的投機級債券

資產在股票的比例應升高,債券比例應降低

(下篇文章會討論利率對債券的影響)

(資料來源:CMoney 法人決策系統)

 

降息是股市空頭的信號

相對來說,當經濟表現低迷時

雖然央行降息能夠提升市場的流動性

但景氣不好,仍然使人民有難有閒錢投入股市

也使企業獲利衰退,促使股價下跌

此時如果買股,應挑選具防禦特性的公用事業、

必需性消費品類股,並可加碼投資級債券

資產配置在股票的部位需減碼

在投資級債券及現金的部位要升高

(資料來源:CMoney 法人決策系統)

 

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美國今年可能再升息 2 次

不代表景氣依然樂觀

本文所指的升降息

是指剛開始及正在進行升降息的階段

不包括升降息的末段

因為升降息的末段,可能代表景氣將反轉

以 今(108)年 為例,今年由於全球經濟成長減速

市場預測 Fed 可能只會升息 2 次,升息之路將邁入尾聲

加上 蘋果、Netflix 等企業陸續調降財測

可見雖然還在升息,但不代表景氣依然樂觀

此時就不宜貿然加碼股票,應該偏向保守操作

可挑選防禦性高殖利率股及投資級債 長線布局!

 

結論

升息多買股,降息多買債

升息代表經濟好,有助於股市上漲

降息代表經濟差,不利股市上漲

因為本篇聚焦在利率與股票的關係

所以不論升降息,都著重股票面討論

然而其實央行降息時

買投資級債或著相關基金才是較好的選擇

下一篇系列文章

將會提到利率與債券的關係

希望大家不論升降息,都能找到合適的投資標的

 

【5/3 後記】

我在 1/25 撰寫這篇文章時提到

該時點適合保守操作,並布局投資級債

隨後美國 10 年期公債價格果然上漲

(價格與殖利率為反向關係)

可見市場避險情緒升高

對當時及未來的景氣有顧慮

甚至在 3/24 時

3 個月公債與 10 年期公債殖利率

發生罕見的倒掛現象

(資料來源:CMoney 法人決策系統)

 

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