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高效能的人是「機會思維」,而不是「問題思維」-《柯維經典語錄》管理學14條經典佳句 5分鐘商學院》想當老闆,別靠經驗或直覺做生意

從A到A+讀後心得》為什麼股價大漲的公司「不一定」是好公司?

1月 2019年24
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(圖片來源:rich01)

 

作者:Mr Market 市場先生

 

今天市場先生要分享的是一個商管界的經典故事,

主角是2本書《從A到A+》、

《為什麼A+巨人也會倒下》

先思考一個問題:

你如何去判斷一間企業的價值?

用盈餘、淨值、股價、還是其他方式?

這本書雖然是商管書,

但他的思考方式與投資關係也蠻大的,

繼續往下看。

 

繼續看下去...

 

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《從A到A+》中

選出卓越的公司

故事開始在2001年…

當時商管界出了一本書

《從A到A+》,

A的意思是”優秀good“的公司,

但只有優秀是不夠的,

在眾多優秀企業中還有一些A+公司,

我們將它稱作”卓越great“的公司。

 

作者柯林斯研究

比較這些”優秀“和”卓越“的企業,

歸納出它們之間一些共通的特質與差異因素,

告訴大家如何成就一間卓越的企業。

 

這本書當時成為了商管界的經典、

MBA的教材,

似乎作者找到了一些神奇的關鍵,

全球銷售數百萬本。

書中列出的”卓越股票清單”

也變成了許多投資人追捧的對象。

 

(圖片來源:rich01)

 

好景不常,2008年金融海嘯發生了

有些當年被評為”卓越”的企業

早已不再有當年的成長性,

甚至沉淪下去。

例如當年被列為卓越的企業房利美Fannie Mae,

在2008年卻變成金融海嘯的核心,

電路城公司在08年下跌98%

 

看到這裡,

你可能覺得這本書的作者會被人質疑、感到很挫折,

but…並不是這樣。

 

《為什麼A+巨人也會倒下》

解釋那些公司為何失敗

作者柯林斯在 2009 年

馬上出了另一本書《為什麼A+巨人也會倒下》,

他再次研究了許多的股票,

並且告訴大家為什麼這些當年這些

「萬中選一的企業」如今卻向下沉淪,

以及該如何避免這些情況發生…

 

(圖片來源:rich01)

 

作者用「股價」

衡量公司是否卓越

當年看《從A到A+》這本書時,

我心理有一個問題感到疑惑:

「作者到底用甚麼方式,

去區分一間公司到底是”優秀” 還是 “卓越” ?」

看到答案時我倒抽了一口氣,

因為作者區別的方式是「股價」。

簡單來說作者認為

一段時間內上漲的非常多的公司就是卓越公司,

其他公司就是優秀或普通…。

也難怪這本書會受歡迎,

畢竟如果他歸納出來的方法有用,

能讓股價比別人多漲幾倍,

這是任何股東及企業經理人的目標。

 

用股價漲幅衡量

到底是否正確?

股價漲幅多寡是否能用來判斷企業優秀卓越?

我認為不是絕對

市場先生對於作者用股價漲幅

來判斷企業好壞是抱持著很大的問號。

 

例如,如果從 2001~2010 年

整個半導體業上中下游 33 家企業來看,

台積電只能排到第 9 名,

報酬率雖然不錯

但也是輸給領先群平均至少 1~2 倍以上。

難道因此就判斷台積電僅是優秀或普通,

而不是卓越嗎?

 

巴菲特認為企業價值

應該用企業的淨值判斷

這裡可以思考一個問題:

企業的價值到底該如何判斷?

舉例來說,

許多人會用EPS(每股盈餘)判斷企業價值,

認為企業的價值應該等於未來獲利的折現,

本益比法估價就是這樣來的。

巴菲特早期在判斷企業內在價值時,

他認為不該用企業盈餘判斷,

因為盈餘可能被人為的操作。

他認為最適合判斷的指標是企業的淨值,

且淨值最終會反映在股價上,

甚至巴菲特在波克夏的財報上,

是用淨值反應他的投資組合的成績,

而不是用股價的損益。

企業價值並不是單一指標就能判斷,

這沒有標準的答案,

任何方法都有優點和缺陷,

關鍵是你對方法的了解程度。

 

「從A到A+」的圖片搜尋結果

 

給投資者的 3 個反思

除了企業價值,

這本書也提供投資者或經理人 3 個反思:

反思 1. 人習慣線性思考

簡單來說,

就是認為”過去可以代表未來”。

以這本書為例,

作者認為過去漲最多的企業就是卓越企業,

未來也會繼續成長。

但實際上並不是這樣,

現實世界大多事情是非線性的,

別太相信自己的直覺。

 

反思 2. 人習慣簡化事情、走捷徑

書中用股價漲幅來代表企業的好壞,

是一種超級簡略的方法,

這是源自於效率市場理論的遺毒。

效率市場理論就是

「假設公司的股價已經反應了所有資訊」。

當然,這只讓寫論文的人

和純技術分析的人變得比較方便,

但你要完全相信它…恩,需要勇氣。

 

愛因斯坦說得很好:

簡化是好事,但不能過度簡化。

 

反思 3. 生存者偏誤

舉例來說,作者的研究數十間卓越企業,

歸納出「優秀的經理人」是成功的關鍵。

這句話聽起來超級政治正確的(笑),

一定很多經理人很愛這位作者,

幫他們拉高不少身價。

 

問題是,

也許有上萬間失敗的企業

也有優秀的經理人但他們卻失敗了,

這些樣本無法反應在研究中,

這樣一來,

還能說卓越經理人是成功的關鍵嗎?

 

有句話說:站在風口上,連豬都會飛。

 

順風牌人人都會打,

但成功的人大多都認為

自己的努力才是真正原因。

因此別輕易的相信別人認為的成功因素,

即使你 100 %照著成功人士的方法去執行,

仍可能會遭到巨大的挫敗。

 

在另一本書《護城河的投資優勢》當中就提到,

優秀經理人也許有用,

但長期而言經理人一定也會換,

而你不能把企業的成敗

寄托在一個人身上。

知名經理人彼得林區也曾經說過:

找一間傻子也能經營的公司,

因為任何公司早晚都會交到傻子手上。

 

優秀,是卓越的敵人

快速總結:

對這兩本書歸納企業的成功和失敗因素,

市場先生沒甚麼特別的想法,

畢竟一些文化、熱情、

第五級經理人等詞彙太高來高去。

但書中有一句話說的非常好,

最後作為總結分享給你:

他說:【優秀,是卓越的敵人】

當我們做的不錯時,

往往會認為自己現在的方法是最好的,

甚至是業界最優秀的,

這時你很難再聽進任何建議,

甚至失去了成長的動力,

結果就是遲早有一天將會被超越。

 

有句話說:

世界上最恐怖的事,

就是比你優秀的人比你還努力。

時刻提醒自己,

不要停留於現在的優越,

而是不斷的精進自己。

如果你覺得判斷股票價值很複雜,

我認為可以從最簡單的開始研究起,

其實只要長期持有某些股票ETF投資組合,

就能得到不錯的報酬率。

 

下一篇可閱讀:什麼是ETF,如何創造6%年化報酬率?

 

額外分享幾篇投資理財文章:

1. 學習投資理財,你應該從假裝自己是有錢人開始

2. 讀書心得》有錢人想的跟你不一樣

3. 信用卡推薦》最新現金回饋優惠整理

4. 股票開戶》今年最優惠券商推薦

5. 基金開戶》0元手續費優惠方法推薦

 

對了,

不得不佩服台灣出版社的翻譯。

實際上這兩本書在原文書名上其實看不出關聯性

《從A到A+》

Good to Great: Why Some Companies Make the Leap… and Others Don’t

《為什麼A+巨人也會倒下》

How the Mighty Fall—and why some companies never give in

 

本文由市場先生授權轉載,原文 於此

未經授權,請勿轉載!( 責任編輯 / Stella )

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