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掌握營收 3 個「魔鬼細節」!27 年來.. 在這個月進場 勝率高達 74%

8月 2018年9
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(圖片來源:筆者友人 Aaron Wu 拍攝)

 

營收數據更新頻率最高

法人也緊盯 !

營收是創造盈餘的最初來源,

在台股市場,

主管機關規定上市櫃公司必須在每月 10 號前

公告上一個月的營收金額

這使得營收成為所有基本面數據中,

更新頻率最高的數字

同時法人也會緊盯每月營收變化、出具研究報告

而在觀察營收的變化上

有哪些「魔鬼細節」值得留意?

繼續看下去..

 

 

細節 1:營收季節性&景氣型循環

除了電信、保全業等穩定內需型公司,

往往許多產業,

都有屬於自身的淡旺季之分

如果在旺季前進場佈局,

就有機會掌握到獲利的契機

 

✎ 季節性實例 : 汽車銷售商中華(2204)

於 12 月初進場,獲利機率高達 74.07 %

通常在每年 8 月(農曆鬼月) ,

是汽車銷售商中華(2204) 的淡季

營收較難出現強勁表現

而在 1 月因將進入新年春節,在購車潮出現下

往往營收表現會是全年的高峰

根據歷年統計,股價在前一個月(12月)有提前反應的跡象

統計 27 年來,

中華(2204) 於 12 月股價上漲次數達 20 次

下跌次數僅 7 次

上漲機率高達 74.07 %

也就是說,就歷史統計數據來看,

於 12 月初直接買進 中華(2204) 持有到 12 月底

獲利出場的機率高達 74.07 %

因統計年數長達 27 年,具有一定參考性

(圖片來源 : CMoney追訊)

 

✎ 景氣型實例 : 被動元件廠國巨(2327)

除了季節性的固定循環,

另一種大規模的景氣循環

則是由「供需失衡」所趨動的

在 2000 年時,

被動元件需求急速拉升

一度推升禾伸堂(3026) 股價至 999 元

並成為當時股王

經過了 18 年,被動元件再度迎來美好景氣光景

今(2018)年強勁的 MLCC 漲價潮

國巨(2327) 營收向上爆衝

股價也在今年 5 月進入千元俱樂部、

於 7/3 衝上 1300 元

但若供需關係回歸平衡、

產品漲價速度趨緩

推升營收的動能將很有可能轉弱

(圖片來源:券商看盤軟體)

 

細節 2:產業特性使營收呈鋸齒狀跳動

營收能否穩定向上成長,

是法人觀察的重點之一

排除季節性因素,

有部分公司的營收卻會呈現「鋸齒狀跳動」

可能公司前一個月的營收有 5 億多元

但隔一個月就滑落到 3 億多元

這可能是受產業個別特性所影響

往下看看實際案例 :

 

✎ 實例 : 生技藥品公司旭富(4419)

生技藥品公司 旭富(4419)

因下游用藥客戶拉貨時點不一定,

加上新藥品何時核准上市難以掌握

使營收常上下跳動

而在基期變化大之下,

營收年增率(YoY) 波動也大

YoY 動輒正負 30% 以上,也是常見之事

這類型公司就無法單看營收成長率

來判定公司的成長力道

(圖片來源 : CMoney追訊)

 

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細節 3:下游客戶集中程度

法人研究員在拜訪公司時,

對公司的下游客戶是誰

通常也會相當關心

若公司 前五大客戶佔營收比重 過高,

業績就可能隨大客戶經營狀況出現較大變數

甚至下游客戶出現利空消息

公司的股價也會受牽連

 

✎ 實例 : 和大(1536) VS 特斯拉(Tesla)

以實例來看,於 7 月下旬,

傳出特斯拉(Tesla) 要求供應商退回部分先前的貨款

改善現金流狀況,似乎財務困境加深

和大(1536) 為特斯拉減速齒輪箱主要供應商

和大(1536) 表示並未聽聞此事

但 7/24 股價仍因此被拖累,大跌達 6.52 %

但反之,如果特斯拉產量持續提升

和大(1536) 營收也會有正面助益

(圖片來源:和大 106 年度年報)

 

查看各公司下游客戶集中程度,

可至「公開資訊觀測站」

下載年報進行研究

 

✎ 快速結論

營收能維持穩定、向上成長趨勢

常成為法人鎖定的對象,獲得買盤

但,營收不是只看數字高低就足夠

背後可能因季節性、景氣循環明顯變化

或是因產業獨有特性,

受下游客戶拉貨時點影響

另外,客戶集中程度也是觀察的一大重點

可至「公開資訊觀測站」

透過年報了解、下游客戶分佈情況

 

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