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什麼是 選擇權「隱含波動率」 Implied Volatility? 股票何時賣?用「散戶套牢量」幫你找出 短線賣壓的關鍵價位

本益比運用三部曲(一):本益比幾倍才合理? 讓歷史資料說話 以台積電(2330)為例

7月 2014年8
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千萬別抱著"絕對"的心態投資股市

看了那麼多篇用基本面檢查上市櫃公司的流程文章,

而且每一篇最後,一定會附上一張本益比河流圖,

加上一個用過去兩季+未來兩季每股盈餘算出來的預估本益比,

算出來這些本益比後,該怎麼判斷有沒有買進的價值呢?

我來分享一下通常我判斷的準則。

 

先跟大家分享一個小小的心得,就是在股票市場中,

我認為所有的判斷準則,都不能抱著在"絕對"的概念來看。

舉幾個例子來說,

「本益比12倍以下,就是很好的買點,到20倍以上就是高估,就要趕快出場」

這裡面有兩個絕對的數字,一個是12倍買進,一個是20倍賣出。

如果以這樣的準則來操作股票,可能存在很高的風險性。

主要是因為,上市櫃公司的營運、產業的動態、資金的流向,是一直在改變的。

 

假設股價不變現在計算的本益比是12倍,

但是如果公司處在衰退的階段,

過了三個月後重新計算本益比,

可能就會變高到16倍,而股價甚至還下跌。

 

而一檔本益比20倍的股票,現在看起來的確是不便宜,

但是從財務非常健康,而且營業項目有獨特性,

加上相當的技術門檻,而且營收盈餘不斷的成長,

目前看起來20倍的本益比,可能有點偏高,

但是經過兩三季的成長後,可能同樣股價去計算,本益比就下降到16倍。

 

我判斷本益比的方式:讓歷史資料自己說話  

所以在判斷個股有沒有買進價值的時候,

我通常會使用參考跟交互參照的概念,

從此檔股票過去五年的 歷史本益比高低區間。

 

通常軟體提供的過去高低區間,都是使用過去的本益比,

但是我通常會把每一季的EPS都拉出來,

把當季的高低點,去除以(過去兩季+當時的後兩季EPS),

因為當時股價反應的,絕對不是過去四季的EPS,

而是過去一段時間的表現,加上市場上對未來兩季營運的展望,

就跟現在股票市場上的股價一樣,所反應的一定是部分過去的表現加上未來的展望。

 

而從現在往前看的一段區間數據更是簡單。

當時的未來,已經是現在的過去了,有確切的數字可以供計算,

能確切反映當時的市場預期對股價的反應,讓這個區間相對於現在更有參考的價值。

 

舉例:台積電(2330) 

台積電(2330) 從2008年至今的每股稅後盈餘

年季

每股稅後盈餘(元)

2008/Q1

1.1

2008/Q2

1.12

2008/Q3

1.19

2008/Q4

0.49

2009/Q1

0.06

2009/Q2

0.94

2009/Q3

1.18

2009/Q4

1.26

2010/Q1

1.3

2010/Q2

1.55

2010/Q3

1.81

2010/Q4

1.57

2011/Q1

1.4

2011/Q2

1.39

2011/Q3

1.17

2011/Q4

1.22

2012/Q1

1.29

2012/Q2

1.61

2012/Q3

1.9

2012/Q4

1.6

2013/Q1

1.53

2013/Q2

2

2013/Q3

2

2013/Q4

1.73

2014/Q1

1.85

 

(2330)台積電,歷史K線,

抓出一些較明顯的高低點,然後去跟上表的每股盈餘做相除,

就可以得到08年至今,(2330)台積電股價歷史高低檔區的本益比區間。

 

 時間

最高價

本益比

 時間

最低價

本益比

 

 

 

2008/11/20

36.8

12.87

2009/5/4

59

20.63

 

 

 

2010/1/4

65

12.29

 

 

 

 

 

 

2010/8/31

59

9.32

 

 

 

 

 

 

2011/1/19

78

12.64

2011/3/17

67.4

12.19

2011/6/8

77.5

14.96

 

 

 

 

 

 

2011/8/9

63.3

12.22

2011/12/1

76.6

14.48

2011/12/19

72

13.61

2012/5/3

88.9

13.89

 

 

 

 

 

 

2012/7/23

74.3

11.61

2013/2/20

109

15.50

 

 

 

 

 

 

2013/4/9

97.5

13.43

2013/10/23

111

15.29

 

 

 

 

 

 

2014/2/5

102

13.46

從歷史本益比區間,再參考當時電子業整體景氣,

我想相對價位進出的風險,應該就瞭然於心了。

 

事實上,從36.8一路漲上來的台積電,

本益比低檔區除了2010年8月有一次出現極低的9.32倍外,

隨著獲利一路的攀升,本益比區間一直在12-16倍附近遊走,

一直到今年,因為(2330)台積電在製程上領先三星,

搶下了頻果新CPU的訂單後,市場上給予台積電的本益比,

看起來是一舉突破了16倍,但是在此新聞出來後,

(2330)台積電依然有接近13.5倍的本益比價位可以買進!

 

投資人有時候會陷入,股價從30漲到60,那很貴了漲很多了,不能買的絕對股價誤解。

但是如果公司賺的錢多了一倍,那本益比跟30塊的時候是一模一樣的。

以價值而言,只是漲幅變了一倍,

以本益比的概念,並沒有因為"漲多"而高估,

運用本益比估價,可以避免掉這樣的誤判,

但是就如第一段所說的,

本益比估價一定要靈活運用"未來"跟"比較"兩個概念

免得預估的區間跟實際價格相差太遠,造成投資的虧損。

 

下一篇

敬請期待下一篇 「本益比運用三部曲(二) - 同業相比」

 

如果有任何問題,歡迎來我新開的這個社團和我討論

 

如果你 還不太瞭解如何操作,可以參考 我的以下幾篇網誌文:

誰說不能追高買創新高的股票? 5個方式 我克服買創新高股票的心魔

會買股票是徒弟,會賣股票當師傅!買完股票,還要知道什麼時候出場

怎麼看基本面找潛力股? 我由毛利率、營利率,看中 (3257)虹冠電 飆漲150%

用基本面做波段 SOP分享,操作 祥碩(5269) 2個月賺50%

別只看營收成長就急著買!你應該搭配別的指標 -以(1227)佳格為例

 

 

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