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專家觀點-木星歐洲增長基金經理人Alexander Darwall(戴旭偉)

4月 2018年24
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Alexander Darwall(戴旭偉)

* 目前擔任木星歐洲股票研究團隊

策略主管暨木星歐洲增長基金經理人。

* 1995年加入木星,

有超過32年操作投資經歷。

*加入木星前,曾任職於BZW、

Enskilda、Goldman Sachs 。

 

木星歐洲增長基金經理人

Alexander Darwall (戴旭偉)

在接受專訪時表示,

他不會根據總體環境進行投資。

相反的,

他會發掘長期擁有競爭優勢的

「特殊公司」,

這些公司能提供獨特的產品和服務、

產業進入門檻高,知識產權較多,

且資本開支較少,

在任何景氣循環影響皆能持續成長。

換言之,

能為投資人創造長期的優異回報。

 

何謂「特殊公司」?

首先,

我們會尋找能夠在各種經濟環境中

都具有競爭優勢的公司,

因為我們永遠無法預測實體經濟走勢,

特別是難以預測政治和貿易的不確定性,

如英國脫歐協商等,

因此我們試圖避開

需仰賴外在景氣成長的企業。

在操作策略中,我們偏好業務模式健全,

收入來自全球市場的「世界級」公司。

基於此偏好,我們持有較少的房地產、

公用事業和地方性銀行類股。 

 

我們定義「特殊公司」的第二種方式是

尋找業務模式穩健,為各自領域的龍頭,

能提供優勢產品或服務,

成長和獲利前景優於同業平均的公司。

通常當公司的利潤率

長期處於較高的水準,

會吸引競爭對手進入或是監管機構介入。

我們試圖尋找那些存在較高進入門檻,

且不易受監管變化影響的公司。

藉由精選這類優質成長股,

相對也為投資人的

\長期投資做好了下檔保護。

 

挑選的「特殊公司」

如何因應不斷變化的

全球趨勢和環境?

在由下而上選股的同時,

我們也著重於長期趨勢的變化。

例如,全球的消費需求正在發生變化。

海上觀光的需求增長快於陸上觀光。

另外一個關鍵領域是金融服務,

新型態的租賃、數位支付、

非標準放貸和

債務回收等業務正在增長,

因為舊有的銀行體制

已無法滿足新的消費需求

和監管挑戰。

儘管零售業正在萎縮,

但數位經濟也帶來了新的機會。

 

物聯網仍處於初期發展階段,

卻已經影響大部分的行業,

我們發現票務系統

除了可以使用於機位預訂,

現在也擴及到旅遊業,

包含飯店、觀光門票、

餐飲、娛樂影視等,

都可同步完成自動化的一條龍。

而在這變化中,

我們也看到網絡安全的重要性。

最後,

醫療保健是我們

認為將受惠技術精進

和監管變化而勝出的領域。

例如,

世界各地的衛生部門

開始減少抗生素的使用,

這將有助於那些能取得新藥專利、

獨特技術,

特殊醫材和設備的公司

日後進行有效且針對性治療。

 

如何尋找這些

「特殊公司」呢?

我們花費了大量時間與公司交流,

了解其商業模式,

並試圖鑑別不同公司之所以成功的模式。

定價能力通常是關鍵,

這可以讓這些「特殊公司」

掌控自己的命運、

維持永續的優勢,

並減少對第三方的依賴。

我們也非常重視公司治理,

「特殊公司」是否有良好的

企業文化對於成功投資是不可或缺的。

 

另外我們很自豪的是,

我們雖然不是產業專家,

但我們的專業知識可

應用於許多不同產業和領域,

從大型股到小型股,

我們看重基本面和長期趨勢,

透過交叉分析,往往能夠「精選標的」

和「多元布局」,

找出含金量高的優質成長股。

 

多久檢查一次

投資組合中的持股仍然保有競爭力,

何時會出售股票?

我們的投資組合

相對集中在35~45間公司,

前十大持股佔6成,

希望以時間來等待投資價值浮現。

持有期間會定期檢視持股的競爭力,

但不會太在意市場短線消息面的干擾,

以及非經濟因素的訊息,

操作方式較為穩健,目的在降低成本、

追求長期投資,放長線釣大魚。

 

但是當管理團隊出現

非常有吸引力的新想法時,

我們可能會出售現有投資組合中

的持股以騰出買進空間。

此外當我們認為持股公司的估值

已經變得非常緊張,

且不再具有良好的上行潛力時,

我們就會出售股票。

 

現在是進場的好時機嗎?

市場上上下下,

在實務上很難預估高點或低點,

許多人總是希望能趁市場回檔再進場,

最後往往錯失

長期擁抱優質成長股的機會。

定期定額的優勢便是,

分散進場的時間點,

長期下來就會買在平均價格,

因此隨時都是進場點。

 

◎木星歐洲增長基金累積報酬率(%)


資料來源:理柏資訊,2018/2/28,原幣計價,淨收益轉入再投資,台新投顧整理。

歐元累積成立於2001年8月17日。美元避險累積成立於2013年10月2日。英鎊年收益成立於2008年7月29日。

所有基金績效,均為過去績效,不代表未來之績效表現,亦不保證基金之最低投資收益。

 

資料來源:木星單位信託管理有限公司,本境外基金經金融監督管理委員會核准或同意生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站中(www.fundclear.com.tw)查詢或下載。本報告提及之各種預測情況不必然代表未來結果,本報告內容僅供參考,內容如涉及有價證券或金融商品相關記載或說明,並不構成要約、招攬、宣傳、建議或推薦買賣等任何形式之表示,請投資人應審慎考量本身之需求與投資風險。本簡報須經專人說明,懇請尊重智慧財產權,不得複製、轉載或為任何散佈。本簡報中之個股資訊僅作資產配置說明之用,非為個股推薦。【台新證券投資顧問股份有限公司 獨立經營管理】 (103) 金管投顧新字第006號 服務地址 台北市大安區10687仁愛路四段118號18樓 服務專線 (02) 5576-1861

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