第四季營收下滑，法規限制交易規模成主因

Bitcoin Depot(BTM) 公布2025年第四季營收為1.16億美元，較前一年同期的1.368億美元下滑。執行長指出，這主要受到各州近期實施的法規影響，這些法規對單筆交易規模設定了上限，加上公司主動提升合規標準，對交易活躍度造成了短期的溫和衝擊。不過，管理層認為這些發展對數位資產產業長期的健康與可信度具備建設性意義。

全年營收成長百分之七，調整後獲利大幅飆升

從2025年全年表現來看，受惠於機台擴展與交易規模成長，總營收較前一年成長7%，達到6.15億美元。其中，單筆交易金額中位數增長43%至400美元。在獲利能力方面，全年毛利率提升了300個基點來到17.2%，調整後EBITDA更是大幅成長42%，達到5,640萬美元，展現出強健的營運槓桿效益。截至年底，公司持有的現金與加密貨幣總額已攀升至7,660萬美元。

積極拓展零售夥伴，機台數量達雙位數成長

在實體通路布局上，截至2025年底活躍機台數達9,721台，較前一年成長15%。該公司不僅完成了對National Day Bitcoin ATM資產的收購，將逾500台機台納入營運平台，也買下了Instant Coin Bank的資產。此外，更與大型連鎖便利商店營運商GPM Investments建立合作關係，首批進駐188個據點，並透過靈活搬遷績效不佳的機台來提升單位經濟效益。

認列仲裁負債與法律費用增加，全年由盈轉虧

儘管本業營運現金流強勁，但由於法律費用與獎勵報酬支出增加，2025年總營運費用上升了7%至7,210萬美元。值得注意的是，財報中認列了一筆高達1,850萬美元的仲裁判決負債，導致2025年GAAP淨損達2,490萬美元，相較於2024年的540萬美元淨利，全年呈現由盈轉虧的狀態。

跨足金融科技領域，推新平台尋求多元成長

為了擺脫單一業務風險，Bitcoin Depot(BTM) 正積極轉型為廣泛的金融科技平台。近期先是收購了P2P社交博弈平台Cut，隨後又推出獨立運作的商家現金墊款平台ReadyBox，為小型企業和自由工作者提供500至2,000美元的營運資金。這些新業務充分利用了現有的合規、支付與風險管理基礎設施，雖然預估2026年貢獻的營收不到500萬美元，但為未來的規模化創造了新空間。

預估今年面臨營運挑戰，營收恐大幅下滑四成

展望2026年，由於美國各州監管環境快速變動，財務層面預期核心業務將面臨嚴峻挑戰。隨著產業適應新的法規限制，預估全年營收將較前一年下滑30%至40%。面對逆風，公司將把重點放在成本控管與優化機台配置，若市場上出現因無法負擔合規成本而掙扎的同業，也不排除伺機啟動戰略性併購。

掌握北美最大實體加密貨幣交易網絡

Bitcoin Depot(BTM) 在北美地區擁有並營運最廣泛的自動櫃員機網路，讓消費者能以現金買賣比特幣，據點遍布美國與加拿大的便利商店、加油站、藥局及購物中心。Bitcoin Depot(BTM) 前一交易日收盤價為4.38美元，下跌0.17美元，跌幅3.74%，成交量為161,582股，成交量較前一日增加59.23%。

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