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統一超(2912) EPS 高達 29.83,股價一度飆上 315,而...回跌主因竟是「它」?!

3月 2018年28
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(圖/shutterstock)

 

 

2017年對統一超(2912)

來說無疑是一個好年

除了營業獲利持續穩健成長外

加上業外出售上海星巴克股權

挹注高達 210.71 億元利益

對 EPS 的貢獻就高達 20.26 元

總結下來, 2017 年淨利

達 310 億元歷史新高

EPS 更高達 29.83 元

 

 

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2017 / 02 / 23

董事會決議大方配息 25 元

2 / 26 日股價

立即跳空開高 28 元

以 315 元開出

股價直接創下歷史新天價

不少投資人衝著 25 元的現金股利而高價搶進

就算買在最高的 315 元

現金殖利率依然有 7.94 %

只可惜『高殖利率』僅一日行情

投資人冷靜後股價開始反轉

3 / 8 收盤價為 287 元

僅僅 7 個交易日就跌掉 28 元

超過 25 元的現金股利,如下圖所示:

(資料來源 不敗教主~理財不Buy)

 

如果以目前廣為市場上

投資人接受的 5 %殖利率計算

統一超的合理股價為 25 / 5 %= 500 元

 

 

為何在 315 元買進

反而會住進套房?

原因在於『一次性的業外收入』

2017 年統一超全年合併營收 2,211 億元

營業淨利 104 億,較 2016 年微增,再創新高

但是出售上海星巴克股權獲利的 210.71 億元

並不是每年穩定的收入

算是『一次性的業外收入』,只能激情一下

 

 

賣掉上海星巴克

對統一超而言

可能是『弊多於利』

上海星巴克 2016 年的盈餘為 41.3 億元新台幣

以統一超的 30 %持股計算

就貢獻了 12.39 億元(EPS 增加 1.19 元)

這是穩定的業外收益,每年都有

儘管一次處分掉拿到了 210.71 億元

等於把以後 17 年的獲利一次到手

但是金雞母只能殺一次

上海星巴克是一隻很肥的金雞母

過去 16 年來的年均複合獲利成長率高達 39 %

就算未來的獲利成長率略微下降

仍然可以提供穩定的獲利

可惜統一集團被迫賣出這隻金雞母

 

 

由於金雞母只能夠殺一次

因此以後的股價走勢

依然要回到『本業』上來看

先來統計一下統一超最近5年的營運表現。

(Cmoney編輯部製作 資料來源 不敗教主~理財不Buy)

2013~2016 年的本益比約在 25~28 倍之間

儘管 2017 年 EPS 高達 29.83 元

但是扣除賣掉上海星巴克的 20.26 元

本業就只剩下 9.57 元

以 28 倍本益比計算的股價就是 268 元

一支股票的長期股價走勢

我覺得還是要回歸到『本業』

『業外』通常只是一次性的

對股價的影響並不大

 

 

如果只計算『本業』

2017 年的 EPS 為 9.57 元

跟 2016 年的 9.46 元差不多

因此可以預估 2017 年度『本業』的股利

跟 2016 年一樣為 8 元

但是實際配發了 25 元

表示有 17 元是屬於業外的

 

因此,上面以 28 倍本益比

計算出來的合理股價為 268 元

再加上多領的 17 元股利

合理股價就是 285 元

如同我所計算的

股價從 315 元開始下跌後

到了 285 元處便開始止跌。

 

 

 

影響股價的最主要因素

還是在於『本業』

如果沒有賣掉上海星巴克

每年可以貢獻超過 1 元 EPS 的

業外收益給統一超

而且這個金額還會持續穩定的成長

這是最理想的狀況

假設將來可以貢獻 2 元的 EPS

以 28 倍的本益比計算

就可以拉抬 56 元的股價

絕對好過多配發的 17 元股利

 

如今把金雞母給賣了

觀察的重點在於

統一超如何善用這一筆錢

最好的結局就是拿去再多養幾隻金雞母

只可惜公司打算拿來發放現金股利

從這裡也不難看出統一超成長空間有限的窘境了

儘管拿到 210.71 億元的投資利益

資金卻無處可去

只好發放股利來還給股東了

當然這也是我所不樂見的!

 

本文授權自:不敗教主~理財不Buy 撰文者:陳重銘

原文標題:『高殖利率』就是投資股票的獲利保證嗎?統一超為何從315元跌到285元?

未經授權,請勿侵權

責任編輯:蔡誠圃

 

上課資訊:不敗投資法-零成本存股術

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